宏源期货：有色早评-20160711

宏源期货有色早评：经济进入偏冷区域，有色承压下行

要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜:沪期铜继续失守37000元/吨，现铜升贴水坚挺，早盘好铜报升水100元/吨，平水铜报升水60元/吨，但因缺乏需求入市而显现出升水缓降。第二节开始后，已降至好铜报升水80-升水90元/吨，平水铜报升水50-升水60元/吨。由于今日盘面较昨大跌约800元/吨，下游心态由等待低价转为看跌铜价，故买意仍未兴起。同时，几无隔月基差又限制了贸易商的买盘。盘初询价多成交少，午市收盘前，部分持货商主动降升水，平水铜已见升水40元/吨左右，令看跌情绪更浓，难激买盘。

铝：7月8日讯：沪期铝当月合约午前围绕12910元/吨窄幅震荡。今日华南市场现货成交价格集中在13230-13250元/吨，较华东市场升水210-240元/吨，升水持续扩大。由于铁路运输受阻，南海地区到货持续减少，当地可流通现货库存不断下滑，货源偏紧，持货商挺价惜售，中间商接货积极，市场整体成交较好，预计短期南海地区货源偏紧情况难以改善，料广东地区现货市场维持高升水，粤沪价差或进一步扩大。

锌：7月8日讯：广东0#锌16180-16200元/吨，对8月贴110至贴100元/吨，对沪贴水维持贴90至贴80元/吨。沪期锌主力1608合约开盘后震荡回落一度探低16250元/吨，第二时段低位小幅返升至16350元/吨。盘面较昨日回落120元/吨。炼厂长单出货，贸易商出货为主，锌价回调，下游恢复按需采购，成交改善。0#麒麟、丹霞主流成交于16180-16200元/吨。

5、要闻：

中国6月CPI重回“1时代”，PPI连降52个月。其中，CPI同比增1.9%，前值增2%，预期增1.8%；PPI同比降2.6%，前值降2.8%，预期降2.5%。猪肉价格上涨30.1%，影响CPI上涨约0.71个百分点。

美国劳工部周四发布的报告显示，美国上周初请失业金人数下降1.6万，至25.4万，创4月中旬以来新低，好于市场预期。这是美国初请失业金数据连续第70周低于30万关口，是自1973年以来持续时间最久的周期，显示美国劳动力市场持续稳健。

标普周四下调了英国多家大型银行的评级展望，主要是考虑到英国公投脱欧的影响，但未下调这些银行的评级。此前标普已将英国的主权评级从最高级“AAA”降至“AA”。标普表示：“英国6月公投的‘脱欧’结果增加了经济负面发展的风险。我们认为英国经济现在已进入了一个调整期，随着信贷增长减速和房价下跌，失衡局面将会加剧。”

美国原油期货周四收盘大跌4.8%，报每桶45.14美元，创5月10日以来新低。美国能源信息署（EIA）较早时发布的报告显示，美国上周原油库存下降220万桶，连续第七周下降，但降幅小于市场预期，只有美国石油协会（API）周三报告的670万桶降幅的不到三分之一。数据公布后，国际油价扭转了较早时的涨势。

目前本就处于金属消费淡季，暴雨导致的部分下游铜消费企业的停产或将加剧需求淡季效应。

受降水影响，包括青铜峡、甘铝等西北铝厂发往华东和华南的铝锭铁路货运有延期，预计延期时间在4-5天。预计短期内到货延时将加剧华东和华南地区现货紧张局面。

7月5、6日LME铜库存突然大增10525、23625吨至222550吨，为6月16日来的新高点。据公布数据来看，库存主要增加到新加坡地区。

因违法环保法规，菲律宾政府宣布暂时营运三描礼士的两座镍矿：本格特镍业（BenguetcorpNickel）和三描礼士多元金属公司（ZambalesDiversifiedMetals），并停止对其发放开采许可。

据上海调研显示，2016年6月国内重点铅冶炼企业开工率为64.70%，较上月下降5.93个百分点。据SMM统计，6月份，大、中、小三种规模企业开工率均呈下滑态势。

据外媒，受精炼业务亏损影响，金川集团计划精炼镍减产1万吨至14.4万吨。

小结

美指、离岸人民币窄幅震荡，美股、欧股微涨，原油微跌，贵金属微涨，A股重回3000点下方，国债小幅上涨，货币市场利率稳中有降，商品分化，有色黑色豆类油脂反弹，软商品化工疲弱。

Cpi重回“1”时代，国内经济基调偏冷，工业品承压。喧嚣过后，终改变不了逐渐疲软的需求，仲夏已远去，季夏接棒，供需平衡表的天平将会进一步失衡，多头的时间空间已经不多了，主策略还是逢高空。今日情绪偏弱，宜空为主。

铜：有色中最弱的，基本面也最差的，夜盘高开立即被打下来，技术面来来看弱势格局已成，逢高空策略保持不变。

铝：锌锭的库存压力近有减弱，但仍存在风险，因此近月不建议做空，可以在远月建立空单。

锌：6月冶炼锌的开工率开始下降，这是由于下游边际减弱叠加加工费大幅下降导致。可能短期面临回调的可能，建议逢高空。

镍：菲律宾的镍矿关停和金川的可能减产，夜盘高开已经反映了这一事实，不建议继续做空操作，全天窄幅震荡，静观其变。

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