作为目前全球产量排名第一的铁矿石生产商，力拓的生产表现一直深受市场关注。尤其在2022年其Gudai-Darri项目顺利投产之后，2023年该项目的增产进度以及其对于整体产量的影响都成为讨论的热点。本文将结合力拓一季度产销数据表现，对其铁矿业务的发展进度做详细分析。（文章结尾附季报产销数据）
一、供需两旺下 一季度铁矿石发运量创同期记录
从官方数据可以发现，一季度力拓铁矿石产量和销量环比都出现了一定程度的减量，主要是由于去年四季度冲量结束后的季节性回落，通过观察其过去五年的全年生产节奏，一季度环比表现均为下降，为正常现象。
更值得关注的为力拓一季度的同比变化，铁矿石产量和发运量同比分别上升11%和16%，后者更是打破了历史同期记录，表现尤其突出。而发运的同比增幅更大的原因，在于其生产稳健增长的同时，一季度需求旺盛下也消耗了其相当一部分库存。具体来看，
1. Gudai-Darri稳步提产 贡献主要增量
力拓在季报中表示：“Gudai-Darri的提产计划仍在继续之中，预计该项目将在2023年持续达到其设计产能。”据悉，Gudai-Darri的预期寿命超过40年，年产能为4300万吨。而去年一季度由于种种原因该项目没有顺利投产，毫无疑问今年Gudai-Darri在一季度同比增量中贡献了主要力量。另外，Gudai-Darri项目作为产能替代项目，主要是帮助该公司旗舰产品PB粉/块未来供应的稳定。
另外去年由于一季度澳洲边境放开后，疫情发展严重影响了矿山人员的运作，而今年随着全球新冠发展的趋于稳定，这部分影响量也随之减少。
2. 旗舰产品性价比突出 需求持续改善
除了生产能力提升，需求也为力拓今年一季度的发运增量提供了强劲动力。力拓季报中表示：“2023年第一季度，中国铁矿石进口量达到创纪录的3.09亿吨，与上一季度的进口量基本持平，同比增长9%。期间港口库存一度超过1.4亿吨，但随后回落至年初的1.3亿吨水平。”进口量高企的背后，在于国内钢厂于春节之后的持续增产，其中Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量于今年年初开始已连续14周增加，截止4月14日达到246.7万吨，年内涨幅11.8%（图一）。
除了铁水产量复苏对铁矿需求整体的改善，力拓旗舰产品（PB粉和PB块）更是由于性价比十分突出，在今年一季度国内钢厂大多维持薄利甚至亏损运营的情况下，受到了越来越多的青睐。以PB粉为例，根据Mysteel铁矿石分品种经济性模型，今年其在常见铁矿石产品排名中持续稳定在前列（图二）。因此，国内钢厂在此期间也不断增加了对PB粉的使用，其中截止4月19日，Mysteel112家配矿数据显示PB粉日耗量达到19.43万吨，较年初增加28%，同比增加8%（图三）。另外PB粉的配矿占比在年内也出现了一定提升，累计增加1.02个百分点。由此可见，力拓主要产品需求在此期间较为强劲，助力其发运在一季度有所突破。
二、产品结构基于减碳目标不断优化
去年11月，力拓在投资者大会上就向公众介绍了其未来的脱碳战略以及2023铁矿产量计划，其中明确有增量计划的为加拿大精粉及球团产量，今年的发运指导目标为1050-1150万吨，较去年增加50万吨。为此，力拓于去年12月份已开始部署球团厂SPS系统，使得今年一季度加拿大铁矿石公司（IOC）（力拓占股58.7%）的球团精粉总产量达到253万吨，环比基本持平，同比增加5%；发运量为213万吨，环比减少4%，同比增加6%。值得注意的是，基于IOC年度指导目标来看，其一季度节奏相对偏慢，主要是由于在此期间天气相关问题影响了运营，叠加铁路和港口的装载限制。
除了对于精粉和球团的增产计划外，从力拓的发运结构可以看到，其也在不断增加旗舰产品PB粉和PB块的占比，尤其是PB块，主要是由于他们在绿色转型方面的出色表现（见下图），而Gudai-Darri的产能释放则为其提供持续动能。具体来看，PB块一季度发运量为1873万吨，环比增加3%，同比增加37%，在去年四季度高基数的前提下，仍实现了可观的增长；PB粉一季度发运量为3535万吨，环比虽减少9%，但同比增加27%（表一）。
最后，得益于MesaA湿选厂于去年二季度开始的改造顺利完成，罗布河块今年一季度发运达到198万吨，同比增加56%;罗布河粉一季度发运为427万吨，同比增加31%。然而，罗布河块/粉环比分别下降了16%和22%，降幅相对较大，主要是由于矿山在本季度受到工厂可靠性和材料处理问题的影响。
表一：力拓分产品季度发运情况（单位：万吨）
数据来源：力拓季报，Mysteel核心数据
三、力拓新项目仍在持续推进当中
去年9月，力拓（54%）和中国宝武（46%）就西澳大利亚皮尔巴拉地区的西坡铁矿项目（WesternRange）开始筹备成立合资企业，而本季度在获得剩余监管手续批准后，该合资公司已正式成立。西坡项目的目标是在合资期限内生产2.75亿吨铁矿石，项目的设计年产能为2500万吨，平均品位约62%。力拓在季报中显示，在完成早期现场工程和承包商进场后，该项目第一个共同设计的矿山已经于本季度开始施工。
力拓在季报中还表示将继续推进下一批皮尔巴拉矿山项目，包括HopeDowns1Sustaining（HopeDows2和BeddedHilltop）和Brockman4Sustaining。
另外，在几内亚的西芒杜铁矿石项目中，随着力拓合资企业Simfer、WinningConsortiumSimandou(WCS)和几内亚政府于3月签署了一份股东协议，共同开发项目基础设施的谈判取得了一定的进展，为未来西芒杜项目的开发奠定了基础。
四、2023年力拓指导目标预计中高位完成
Mysteel铁矿石研究团队基于每月全球铁矿石产量更新，此前对全球供应进行展望时曾预测，2023年力拓铁矿石产量将达到3.27亿吨，同比增加约300万吨。从一季度实际表现来看，进度已完成了全年约25%，较去年同期有了明显提升。因此本次Mysteel判断，力拓2023年全年发运完成情况，将位于目标区间3.2-3.35亿吨的中高水平，符合此前预估。然而需要关注Gudai-Darri的后续满产情况，以及去年二季度降雨影响是否会再次发生。
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