7月铜价有望全年新高

一、铜价回顾

6月铜价上涨为主，价格从35380元上涨至37520元。铜价上涨主因：一是英退欧致使RMB大幅贬值，且超预期，市场看涨情绪高涨；二是6月电网招标订单不错，刺激下游需求；三是国内现货供应呈现下降趋势，现货供应虽然不偏紧，但也无供应过剩现象。四、市场资金相对依然较充裕，炒作金属情绪较高。

图1:2016年1-6月铜价走势

数据来源：我的有色网

二、铜精矿市场

1、进口铜精矿市场

中国海关最新数据显示，2016年5月份中国铜矿砂及其精矿进口量为143.03万吨，环比增长13.3%，同比增长45.3%。2016年1-5月累计进口669.57万吨，同比大幅增长33%。

国外市场方面，智利国家铜业一季度现金成本降低至3000美元/吨下方，主流铜矿山成本下降预期也逐步实现；主流铜精矿企业很难减少生产；不过，从成本下降的原因来看，基本上很难再度有过多的下降空间。

加工费方面，当前中国最大铜冶炼商--江西铜业公司已与必和必拓达成协议，将今年下半年铜精矿加工精炼费（TC/RCs）敲定在每吨100美元和每磅10美分。目前现货市场干净矿TC在102美元/吨左右，RC在10.2美分/磅左右。本月香港LME会议期间有贸易商表示，预计今年现货TC能上升到120美元/吨，12美分/磅，除非铜价会大幅下滑。因为当前的铜价尚不足以让矿山关停减产。

图2:2016年5月铜精矿进口量统计

数据来源：海关总署我的有色网

2、国产铜精矿市场

国内市场，本月湖北市场的交易比较活跃，不少矿商出货热情高涨，主要是对于后期的铜价不是太乐观，与其压货，不如趁价格还没有太低早点儿出手。当前湖北地区混矿很常见，杂质元素不达国标的矿数量很多，且混矿品位多在15品左右。冶炼厂对于这些杂质超标矿有心无力，因而这些矿主要在贸易商手中流转在经过二次配矿后销至冶炼厂。

图3:2016年5月铜精矿产统计

数据来源：我的有色网

当前国内主要市场采购计价系数保持平稳：湖北大冶地区20%品味铜精矿含税到厂计价系数82%~83%，天津港18%品位铜矿石港口自提计价系数78%（含税），上海港24%品位铜矿含税计价系数83%-84%。

三、精炼铜市场

1、国产精炼铜状况

据我的有色网铜资讯部调研数据显示，2016年6月国内精炼铜产量62万吨，同比下降10.8%，环比下降0.6%。2016年1-6月国内精炼铜产量374.09万吨；6月国内冶炼企业并未出现大量减产情况，不过有检修，据调查6月有江铜、恒邦、金川、中条山等企业检修，产量影响2万吨左右；大冶、五鑫铜业开始复产，产量多出1万吨左右，而山东祥光、方圆、金升产量维持高位，产能利用率达到满产。

图4:2016年6月精炼铜产量

数据来源：钢联数据、我的有色网

2、进口精炼铜状况

进口方面，2016年5月精炼铜进口31.93万吨，同比增长15.9%，环比下降6.6%。

国内5月份进口量环比减少，主因4月沪伦比值较低，进口持续倒挂，进口倒挂800-1000元/吨，导致进口铜难以进入国内。从4-5月进口数据来看，国内市场对于进口铜依赖主要还在于融资，说明国内企业对于资金的需求依然较强。不过随着4-5月沪弱伦强的局面展开，沪伦比值出现下降，进口再次步入倒挂当中，预计6月进口将继续出现环比下降。

图5:2016年5月精炼铜进出口量数据

数据来源：海关总署、我的有色网

出口方面:2016年5月精炼铜出口8.496万吨，同比增长255.9%，环比增长162.5%；出口数据表明，再次验证了沪伦比值低位，倒挂严重，冶炼企业利用来料加工手册，增加企业出口，从而使当月出口量大幅增加。

3、精炼铜库存状况

2016年6月保税区库存表现下降趋势，月底减少至57万吨。6月沪伦比值维持在7.50-7.71，精铜进口盈利机会出现的次数比上月高，加上RMB贬值超预期，从而使保税区库存出现下降趋势。

图6:精炼铜库存统计

数据来源：钢联数据、我的有色网

国内现货，6月现货库存出现持续下降，一是冶炼企业对市场供应减少；二是保税区现货进入国内不多。

4、精炼铜升贴水状况

2016年6月铜价持续走高，不过现货市场升水表现坚挺，市场升水铜基本徘徊在贴50-升180元/吨，市场供应基本以升水为主。市场好铜基本徘徊升50-180元/吨，平水铜贴水20-升150元/吨，湿法铜基本贴50-升100元/吨。由此可见，铜现货市场交易并不差，市场需求有一定的回升。

图7:现货电解铜和升贴水走势图

数据来源：我的有色网

2016年6月国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场300-400元/吨，货源主要是当地及天津市场；华东地区上海市场进口铜成交相对表现一般，国产铜成交不佳，主因冶炼企业出货不多，进口铜价格相对较高；华南地区广州市场精炼报价升水表现坚挺，成交与其他市场表现不错，价格坚挺归功于供应商惜售。

5、铜冶炼企业开工状况

我的有色网6月调查了全国31家冶炼厂产能利用率，其中有3家冶炼企业依然无限期停产。

表一:2016年6月部分冶炼厂产能利用率统计表

数据来源：我的有色网

2016年6月国内铜精矿供应表现增长，低品位矿需求量增加，大型冶炼企业进行减产状况，据统计4月冶炼厂100万吨产能以上的开工率基本维持在70-90%，而30-60万吨产能企业开工情况表现差异较大，有满负荷开工，也有60%左右的开工，30万吨以下产能企业开工率参差不齐，冶炼企业总体开工率在74%。

另外2016年6月冶炼企业检修的有江铜、中条山、金川等企业有检修状况。价格低位虽然使冶炼企业利润缩水，但同时也降低了原料成本，而国内冶炼企业原料主要来自进口。不过由于废铜价格没有市场，导致以废铜原料为主的冶炼企业出现停产或者倒闭的现象。

四、废铜市场

2016年6月废铜价格表表现回涨趋势，废铜市场暂时没有起色。废铜市场价格基本徘徊在33000-34000元/吨（不含税）。现货铜价强势回升，废铜和电解铜价格差价扩大，企业选择废铜意愿有所回升，使废铜需求回暖。不过国内环保政策使部分企业不得不进行整改或者淘汰，使废铜企业的生产成本增加。

图8:2016年6月电解铜和废铜价格走势图

数据来源：我的有色网

2016年5月份我国废铜进口量为27.22万吨，环比减少1.8%；6月铜价表现强势，废铜价格重新拥有一定的市场，加上市场企业重新对废铜有需求，预计6月废铜进口环比表现增长趋势。

图9:2016年5月国内废铜进口量

数据来源：海关总署、我的有色网

五、铜材市场

根据我的有色网调查数据显示，2016年5月铜材产量为179.7万吨，同比增长10.5%。

铜材产量数据表明，国内铜材生产量同比稳定增长，不过增速相比去年有所减缓，铜材产量增速有所回升，持续走高至10%左右。由此预计2016年下游铜材生产表现相对偏弱，回升幅度有限。

图10:2016年5月铜材产量

数据来源：我的有色网

我的有色网调查选取了25家铜杆生产厂家作为下游铜杆开工率调研样本：调研显示，2016年6月铜杆下游市场整体生产开工表现略有不足，大型铜杆加工企业开工率稍有下降至73%，部分中小型生产企业表现增长至56.8%；据我的有色网调查：2016年6月整体开工率稍有回落至59.8%。

表二:铜杆企业开工率统计表

数据来源：我的有色网

六、终端需求

据统计局数据显示，2016年5月，我国家用洗衣机行业总产量585.4万台，同比增长9.10%，1-5月份累计产量3043.4万台，同比增长6.3%。

由数据来看，5月份洗衣机产量环比4月份仍下滑超过20万台，相比前月下滑速放缓，且同比去年仍有增长，可见的二季度消费旺季略有带动，洗衣机行业或逐步企稳。消费主力看，滚筒洗衣机正逐渐取代波轮洗衣机的行业主导地位，消费者对于产品需求的变化，滚筒洗衣机其变频、大容量、创新功能等特点逐渐受到更多的青睐。

图11：国内洗衣机产量变化图

数据来源：国家统计局

统计局数据显示，2016年5月，我国家用冰箱行业总产量855.2万台，同比大幅回落11.60%，1-5月份累计产量3802.5万台，同比下滑4.1%。

图12：国内冰箱产量变化图

数据来源：国家统计局

5月份产量数据同比环比双双回落，传统旺季刺激下消费显得并不那么强劲，尤其是国内五一促销情况不稳定，多数市场显得冷清，相比之下出口市场转好，欧洲等国增幅超过80%，大幅缓解国内需求疲弱的拖累。长期来看，家电市场去库存压力仍将限制企业生产积极性，房地产市场难有起色，新屋开工、竣工面积等恢复情况不理想，同样限制冰箱等产品的销量，因此短期消费恢复较慢仍难有刺激。

据国家统计局数据显示，5月份国内空调产量1432.2万台，同比大幅回落15.10%，环比下滑超过150万台，1-5月份累计产量6743.1万台，同比降幅6.5%。

5月国内终端零售表现略有转好，但家电市场受高库存打压，或继续呈现出旺季不旺，且内销出货收窄，更多企业选择出口市场，以转移国内消费疲软和高库存的双重压力。市场反馈，龙头企业不断积极推进去库存进度，格力、美的等排产计划都作出明显调整，出货情况明显的有下跌趋势，在这样的大力度调整下，整体行业渠道库存有所下降。欧洲经济稳步复苏带动，和随之而来的夏季高温天气，或将带动空调企业较好的生产和出货积极性。综合来看，我们对家用空调行业乃至整个家电行业谨慎看好，长期仍有很好的发展空间。

图13：国内空调产量变化图

数据来源：国家统计局

据统计局网站提供的数据显示，2016年5月我国汽车产量同比略有增长，但环比仍显下滑趋势，增长势头放缓，但随着一系列政策的刺激，尤其是新能源汽车表现明显好转。5月份产量为208.7万辆，同比增长4.10%，累计产出1099.3万辆，增幅5.6%。

近期商用车市场出现回暖迹象，不过客车却成了拖后腿的车型。根据中汽协会的统计数据，5月商用车产销分别完成29.3万辆和29.9万辆，比上月分别下降12.7%和13%，比上年同期分别增长2%和1.4%，产销同比已连续3个月保持增长。5月购车小高潮释放了大量的购车需求，而汽车市场即将进入传统的销售淡季，市场需求走弱，加上第二季度考核压力，降价刺激需求依旧是主旋律，5月乘用车各细分市场价格普遍下滑。

图14：国内汽车产量变化图

数据来源：中国汽车工业协会

七、后市展望

基本面，根据我的有色网铜部调研得知，2016年6月大型铜冶炼企业产能利用率在80%左右，个别大型铜冶炼企业产能利用率只有65%，把整体产能利用率拉下；部分中小型冶炼企业开工率在84%。6月冶炼企业有江铜、金川、恒邦进行小检修，产量影响合计在1.4万吨左右。复产的有新疆五鑫铜业，产量增加0.5万吨，市场运行产能增加10万吨。

从库存来看，6月国内现货库存持续下降。库存下降主因一是铜价回涨之后，市场买涨情绪有所带动；二是进口倒挂依然较明显，境外铜难进入国内市场。据调查截止6月30日上海保税区库存57万吨，上海库存在19.6万吨。

根据我的有色网铜资讯部调研得知，6月部分铜杆、铜管企业开工生产环比略有下降，不过相对板带和棒材依然表现不错，大型铜杆企业开工率73%左右，而大型铜管企业开工率在80%左右。

综述，从基本面来看，6月市场供应量依然表现下降趋势，6月国内精铜产量维持平稳，且市场进口铜依然难以进入国内，而随着铜杆和铜管企业的产能利用率的稳定，7月铜杆和铜管需求将不会有明显缩水。虽然市场库存压力依然较大，但减少趋势也越加明显，结合电网投资企业中标情况来看，7月份电缆需求能有回升，因此7月铜价或先扬后抑趋势，高点有可能39500元/吨，但不会持久，低点35000元，重心价格在36500元/吨。而LME铜价高点在5200美元，低点4500美元/吨，重心4850美元/吨。

王 宇 021-26093257

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