建材基本面渐好 海螺水泥前景可观

2016年以来，水泥、玻璃价格出现了一定幅度的反弹，但拉长周期看，价格整体上未脱离底部区域，且底部区域的下沿贴近企业成本，考虑到大宗商品价格的上涨，该成本线预计在缓慢上移；若价格重回该区域，大企业面临亏损压力有望形成一定的行业协同带来一定的价格底部支撑，而小企业也或将面临竞争压力退出市场竞争，形成行业供给收缩利好未来中长期的产品价格修复。因此，虽然短期国信证券可能面临价格反弹的反复，但价格在该区域内，大跌的概率小，对于基本面的未来的预判已无需过分的悲观。

4月中旬以来的建材板块表现已经在一定程度上反映出了市场对未来行业运行的担忧，因此，预计进一步调整空间有限，龙头标的的估值已具备一定的防御性。若三四季度之交的宏观地产、基建数据表现尚可，届时可考虑布局龙头白马，参与反弹，选股上关注基本面质地好，估值低廉，且在过去行业竞争中不断胜出的龙头白马海螺水泥、华新水泥；以及在供给侧改革之下，区域龙头整合有望给区域行业发展带来全新机遇的冀东水泥、金隅股份、天山股份、祁连山、宁夏建材。

港股方面，中央推动水泥行业供给侧改革，而国内东部地区水泥价格于第2季度至今升幅达12%，显示需求正复苏，海螺水泥(00914.HK)首季度业绩虽较市场预期差，但次季度业绩或改善，前景可观。

公司首季度纯利11.6亿元人民币，按年跌32.6%，营业收入跌5.5%，至106.1亿元人民币。今年首两个月，公司产品平均售价较去年同期跌17.2%，不过其业务集中于需求较旺盛的中部及东部地区，故销量仍升逾一成，而中国水泥价格自3月份开始反弹，因此海螺水泥次季表现或较首季佳，相信可达至全年销量增长10%的目标。