4月经济数据显“冰冷” 经济回暖基础不牢固

周末期间，4月关键经济数据发布，多项数据增速有所回落，工业增加值、社会消费品零售总额以及1-4月固定资产投资同比增速全线回落，仅房地产一枝独秀（见表1）。有人趣称：大家减少生产、投资和消费，都去买房子了！

4月的一系列宏观经济数据表现说明，经济回暖的基础并不牢固。

增速再度回落 工业增加值增长6.0%

在3月份反弹至6.8%的高位后，我国工业增速在4月份再度回落。

统计局数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比3月回落0.8个百分点，也不及预期的6.5%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。

工业增速再度下滑，受内需回调、出口下降、去产能、大宗商品价格回落影响。其中，钢铁和煤炭等产能过剩行业均为负增长，3个点水泥增长2.8%，低于前值21.2个百分点，钢材增长0.5%，低于前值2.8个百分点；采矿业增速也较3月回落。

尽管近期大宗商品价格有所反弹，但并未带来采矿业增加值的提升，意味着大宗商品的实体需求可能比较弱，价格上涨或许更多跟资金推动等其他因素等相关。

分析师称，如果政策不出现重大调整，则二季度工业增加值能维持6%左右，由此可以推算二季度GDP同比维持6.7%，2011年以来的中国经济长周期见底仍是大概率事件。

昙花一现 固定资产投资增速再下滑

1－4月，全国固定资产投资（不含农户）132592亿元，同比名义增长10.5%，较一季度回落0.2个百分点。投资增速的下滑，主要是受制造业和基建投资回落影响，房地产投资虽持续回升，但独木难支。前4月，制造业投资增速继续回落至6%，增速比一季度回落0.4个百分点。因产能过剩矛盾仍然突出和市场需求不足的影响。基建设投资增速为19%，较一季度回落0.6个百分点，虽然稳增长政策措施不断落地使基础设施投资增长有较强支撑，但增速维持高位难度较大。财政存款上升、财政支出下降，表明稳增长力度减弱。

资金方面，前4月投资到位资金增长8.1%，增速比一季度提高1.7个百分点，连续两个月回升，与同期投资增速的差距缩小到2.4个百分点，表明投资资金供应紧张状况有所缓解。也意味着后续地产和基建投资增速依旧有较强的支撑。

同时，新开工项目也保持较快增长。前4个月，新开工项目计划总投资增长38%，虽然增速比一季度回落1.5个百分点，但仍保持了年初以来的高速增长态势，对下一阶段投资稳增长有一定的支撑作用。

值得关注的是，1-4月民间投资增长5.2%，低于前值0.5个百分点，比上年同期大幅滑坡。当前增速已较去年底接近“腰斩”，这可能制约投资平稳增长。

房地产市场持续升温 投资不断加速

房地产主要指标持续向好，房地产开发投资继续加快，商品房销售量价齐升。1－4月投资同比名义增长7.2%，创一年新高，增速比一季度提高1个百分点；同期商品房销售面积36012万平方米，增长36.5%，增速比一季度提高3.4个百分点，未受特大城市限购影响。

前4月，住宅新开工面积增长18.0%。房屋竣工面积增长20.1%，增速提高2.4个百分点。房地产开发企业土地购置面积5114万平方米，同比下降6.5%，降幅比1-3月份收窄5.2个百分点。房地产到位资金增速提高2.1%，房地产到位资金是制约去年房地产投资的关键，今年房地产到位资金大幅增加，利好房地产投资增速。

随着销售市场持续升温，房地产去库存取得明显进展。4月末，全国商品房待售面积为7.27亿平方米。

目前城市分化问题严重，房地产“因城施策”等政策的影响尚未完全体现，未来随着相关政策实施，房地产销售进而其他指标或受影响。

销售减速 因汽车类增速回落

楼市回暖继续带动装潢、家具等相关消费高增长。但4月销售增速仍有小幅回落。

4月份，社会消费品零售总额24646亿元，同比名义增长10.1%，比上月回落0.4个百分点。消费增速回落主要受汽车类增速回落影响。受东部11省（市）从4月份起实施国五标准等因素影响，4月份汽车销售增速明显放缓。4月份，限额以上单位汽车类商品同比增长5.1%，增速比上月回落7.2个百分点。据测算，此类商品增速回落拉低社会消费品零售总额增速0.7个百分点左右。

前4月金融数据坐过山车 4月大爆“冷门”

央行5月13日发布的数据显示，4月新增人民币贷款暴跌60%至5556亿元，不及预期8000亿元。社融规模暴跌68%至7510亿元，表内外和直接融资均新增规模均有所回落；M2增速从13.4%降至12.8%，创2015年7月以来新低。除了主因人民币贷款暴跌，社融大幅缩窄还因企业债券在3月冲高后，4月大幅回落65%至2000亿元水平。

前4月的信贷和社会融资数据表现如同坐过山车。社会融资规模增量1月和3月分别达到3万亿、2万亿的高端，2月和4月则分别回落至8千亿、7千亿。

部分市场人士担心货币政策是否有所转向，不过央行14日发文澄清，银行体系流动性合理充裕，稳健货币政策取向并没有改变，将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调。

整体来看，4月经济数据总体低于预期，工业增速再度回落，民间固定资产投资、制造业投资表现低迷，消费回落。虽然房地产当前一枝独秀，但“因城施策”或至房地产投资放缓。经济可能还将继续承受承压。