华泰期货：锌铝期货日报20160511

期货情况及操作建议

CPI和PPI数据较好，使得市场压力缓解。中国4月份CPI同比上升2.3%，升幅连续第三个月持平，蔬菜和猪肉价格上涨的影响被水果和蛋价下降的影响抵消。中国4月份的生产者价格指数(PPI)下降3.4%，降幅小于预期，3月份降幅为4.3%。LME市场企稳，三个月期锌收高0.7%，报每吨1,848美元；三个月期铝收低0.4%，至每吨1,554美元。锌仓单减少676吨，铝仓单大增3355吨。整体锌偏多铝多头势力转弱。

？锌市概述及操作建议：

锌精矿方面，国内锌矿偏紧，冶炼厂库存大幅下滑，后期国内加工费或陆续走低。在精炼锌方面，前期冶炼厂由于订单向好，除检修外几乎满负荷生产，锌矿库存较低，后期锌矿紧缺或倒逼冶炼厂减产。美元走强黑色系大幅下跌带动整体工业品下滑，但锌较为抗跌。资源税对锌矿成本的影响折中看约有100元/吨左右的提升。价格下滑后，炼厂开始惜售，锌价仍有偏强基础，关注锌库存能否走低。

整体来看，5月预计需求平稳，而进口矿减少，国产矿趋紧，冶炼企业锌矿库存偏低，国内加工费将逐渐下滑，后期不排除因缺矿而减产，因此整体供需趋于偏紧。预计锌价区间将继续上移至14500-16500区间运行，目前锌价下滑至区间下沿，激进投资者可轻仓尝试逢低做多，以14500一线止损。

风险点：美元走强使基本金属承压，黑色系走弱，进口套利空间打开

？铝市概述及操作建议：

整体电解铝供给端将逐渐释放，但需求端也相对向好，旺季趋于延长，因此需求将维持稳定，供需趋于平衡。AM数据显示，2016年至今氧化铝复产产能达到546万吨，电解铝产能新投放达到90万吨以上。资源税对铝土矿成本的影响由于价格下滑，目前有10%-70%的有利影响。内外比价暂不会对国内铝价造成压力。但比价上升对出口的影响渐渐显现,有分析师指出出口商已经报告称5月订单减少。中国海关数据显示，2016年4月中国出口未锻轧铝及铝材总量为40万吨，较去年同期下降7%。今年前4月中国累计出口未锻轧铝及铝材148万吨，与去年同期相比减少10.2%。由于供给产能将逐渐释放，13000元/吨一线有较好的盈利空间，若价格继续上涨，铝企可以根据未来产量进行套保，锁定利润。因此上涨有一定的天花板，目前短期跌破12000元/吨一线,短期大幅下跌空间不大，预计将企稳震荡。

下跌驱动：美元走强，出口走弱，复产和新投产产能增加不再低于预期