玉米政策扑朔迷离谨慎对待

摘要：2015年临储玉米收购政策在4月31日叫停，这也意味着进入到5月以后，国储陈玉米流入市场的预期不断增加。但值得注意的是，截至本周除品质差异较大的地方储备轮换玉米少量流入市场外，临储陈玉米流入市场预期仍未兑现。鉴于此，5月玉米深加工企业采购更为谨慎，期货市场中玉米、淀粉趋势下跌预期不变，短线操作难度增加。

周五，在政策预期偏空的利空因素刺激下，淀粉5、9月合约期价跳空下行。进入到5月份以后，临储陈玉米流入市场预期不断增强，以华北地区为代表的玉米深加工企业及饲料消费企业采购意愿下降。玉米、淀粉现货市场等待陈玉米抛储政策出台，期货市场基于价格发现功能，玉米、淀粉期价提前走出下跌走势。

5月时间窗口，轮换玉米供应增加

进入到4月末以后，现货市场中华北玉米收购报价趋稳。由于现货市场流通玉米供应偏紧，企业对轮换玉米需求增加。由于轮换玉米质量差异较大，玉米现货市场不同品质玉米价差不断扩大。另外，2015年度的临储收购截至4月31日结束，市场普遍预期临储收购结束后陈玉米流入市场预期增强，这也为5月玉米、淀粉趋势做空奠定基础。

周五，吉林粮食批发交易中心有限责任公司举办“吉林省2016年第四次省级储备粮轮换竞价销售交易会”，其中玉米34439.793吨，拍卖底价：2012年三等1520，2013年三等1570，等级间差40。2013年二等起拍价：1610，加上出库费升贴水出库1690-1700。现货市场具体成交情况并不理想，本次市场实际成交7796吨。其中：1)吉林省兴良储备粮库成交12年二等玉米6157吨，成交价1610，溢价50;2)吉林省兴良储备粮库成交13年一等玉米257吨，成交价1830，溢价180;3)吉林省万来粮库成交1382吨，成交价1630，溢价70。其他库点未成交。从成交情况可以看出，玉米现货市场需求端对质量偏差玉米需求低迷，一等、二等玉米溢价成交，但数量有限。

另外，据传中储粮吉林分公司召开玉米深加工企业座谈会，调整了转储轮换玉米销售价格，由原来的1750元/吨下调至1680元/吨，且每采购2万吨优惠10元，优惠40元封顶。如果储备粮轮换能顺利流入市场，这将为近期市场关注度极高的现货市场供应紧张局面降温，有利于后续玉米降库存政策出台。

关注陈玉米拍卖成交，期货呈现玉米强、淀粉弱表现

回顾自4月20日以来的玉米、淀粉期价联动下跌行情，可以发现在本次价格调整过程中玉米表现强于淀粉。具体数据方面，4月21日开始，玉米1609和淀粉1609合约价格高位回落的跌幅分别达到7.91%和8.07%，淀粉领跌。

由于2015年临储收购刚刚结束，目前国家已经掌握了大部分玉米陈粮库存，玉米现货市场供应偏紧，这使得期货市场中参与做多玉米做空淀粉的套利头寸增加。短期需要持续关注储备粮轮换竞价销售交易会陈玉米成交情况。如果储备粮轮换竞价销售一直以陈玉米为主，那么其对淀粉市场带来的预期压力大于玉米。

玉米深加工企业调价周期缩短，定价跟随市场摇摆

进入到4月中旬以后，玉米深加工及饲料企业考虑到5月玉米现货市场政策的不确定及多变性，大都采取更加灵活的原料采购及淀粉销售策略。在4月15日前后，以诸城兴贸及金玉米为代表的淀粉加工企业纷纷上调玉米收购报价，华北玉米现货市场掀起一波快速提价潮。经过10天的现货快速提价后，玉米深加工企业门前排队送粮车增加，淀粉企业提价收购玉米的热情也暂告一段落。

4月25日开始，淀粉企业公布的玉米收购报价开始逐步下调，这一波降价行情只坚持到4月29日，玉米收购报价就再度走强。对此，市场预期五一期间东北玉米大田集中播种，企业为储备玉米库存阶段性提价收购。五一节后，山东淀粉企业仍在执行原料采购提价策略，与之前一波玉米收购价格急涨相比，五一过后玉米收购报价上调呈现一波缓慢趋势，这也更多反映出玉米现货市场中各参与主体对5-7月间陈玉米流入市场时间及数量的不确定性。

总结4月末5月初华北地区玉米深加工企业玉米采购策略可以细分为以下几个方面：第一，玉米原料采购周期缩短，现货以随才随用为主，避免囤货风险。第二，高度关注临储政策动向，在拍卖玉米品质尚可的情况下，可以适当使用临储拍卖的低价玉米参混加工。第三，对玉米、淀粉期货市场关注度提升，希望通过期货指引更好调节现货生产。但还需要注意的是，考虑到临储玉米庞大的供应库存，玉米现货市场供需主体失衡性也更为明显，在政策尚未出台前，期、现市场操作难度加大，期、现操作均需避免过渡投机。