5月份带钢市场震荡加剧
概述：2016年4月份带钢市场延续了3月份暴涨之势，而且有过之而无不及。市场价格的暴涨幅度令人咋舌，但是面对高额的利润空间，厂商们的恐高情绪也在积聚，在月末也出现了较为明显的回落。具体来看，据Mysteel跟踪，月末全国窄带均价环比暴涨369至2412元/吨，中宽带均价环比暴涨436至2488元/吨。巨大的涨幅，让大家对高位回落的幅度心存忧虑。虽然价格出现回落，但是生产企业盈利空间依然非常大，可以称作上“暴利”，那么暴利能否在5月份延续？还是要延续月末的深福调整“打回原形”？下面先带领大家回顾一下4月份带钢市场面临的问题，看看能否从中得到5月份行情发展参考。
一、带钢资源供应分析
（一）、热轧窄带钢生产情况
1、热轧窄带生产情况
2016年1-2月份的热轧窄带累计产量为917万吨，同比下降2.7万吨，降幅为0.3%。不过3月份的统计数据统计局月底没能公布，但是从价格暴涨后，生产企业生产积极性的态度看，估计3月份数据同比上升的可能性很大。而3月份粗钢日均产量227万吨的数据，也佐证了这一点。
图1：2004-2016.2热轧窄带钢累计产量数据来源：钢联数据
图2：2009-2016.2热轧窄带钢月累计产量数据来源：钢联数据
从（图2）2016年1-2月份，产量环比均出现下降，主要是由于长期的亏损，钢厂停产限产较为普遍，基本上都达不到满负荷生产所致，但是3月份价格暴涨，钢厂盈利空间大幅上升，开工率也有所提高，估计3月份产量增长的态势可期，但高产量对未来价格的上涨势必产生供给压力。
2、热轧窄带钢出口变化
2016年3月份热轧窄带钢出口量为19269吨，环比继续大幅上升26.27%，而同比更是大幅上涨35.21%。出口的大幅回暖，也为国内价格伶俐的涨势提供了佐证。不过从几年3月份的走势来看，呈现了持续上升的趋势，表明了出口市场在逐渐的好转，是利多与国内钢铁行业形势的。
图3：2009-2016.3月热轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
（二）冷轧窄带钢资源变化情况
1、冷轧窄带钢的生产情况
2016年1-2月份冷轧带钢产量累计产量为175万吨，增加10.7万吨，增幅为6.5%。而津冀区域产量为81.7万吨，同比增长了19.2万吨，增幅为30.7%。同样，3月份数据统计局还未公布，但是继续增长的态势可以肯定。
图4：2009-2016.2月冷轧窄带钢各月产量数据来源：钢联数据
从图4来看，今年1-2月份冷轧窄带钢厂同比都在增长，而随着3月份价格的暴涨，生产积极性更是高涨，估计数据出来后同比仍会增加，后期供给压力不容小觑。2、冷轧窄带出口变化
从出口情况来看，2016年3全国冷轧窄带钢出口18561吨，1.47万吨，环比大幅上升26.26%，而同比同样出现了41.36%的大幅增长。出口大幅度的增长，不能说和2月份中国春节时间段无关，但是如此的增量还是证明了国际市场经济形势的好转，为国内市场带来了利好刺激。
图5：2011-2016.3冷轧窄带钢各月出口量数据来源：钢联数据
二、4月份热轧带钢市场回顾
4月份带钢市场可谓惊天动地的延续，各地区纷纷创出年内反弹新高，一时间让人们感觉到了一头脱了僵的疯牛，不知道它到底能够跑多远，哪里是它的尽头！具体来看，3月底全国窄带均价2412元/吨，同时唐山窄带价格为2280元/吨，两者相差132元/吨。而到了4月底，全国窄带均价暴涨到了3035元/吨，涨幅达623元。同时唐山窄带价格在2850元/吨，上涨570元/吨，两者相差185元/吨。显然这波涨幅消费地拉涨幅度更猛，有利于资源的分流。中宽带方面：3月底全国中宽带均价2488元/吨，同时天津中宽带价格在2400元/吨，两者相差88元/吨。而截止4月底，全国中宽带均价上涨至3100上涨612元/吨。同时天津中宽带价格3000涨600元/吨，两者相差100元/吨。与窄带走势类似，南北价差区域合理化之上。
1、从钢坯市场看带钢市场
图6：2009-2016.4月唐山150方坯与热轧窄带价格走势图数据来源：钢联数据
（带钢价格与钢坯价格密切相关，每次研究带钢，必须要关注钢坯和带钢间的关系，两者间的价差也是短期价格方向变化的重要指标。）由图6来看，4月份145带钢和钢坯价格出现了第二轮暴涨，涨幅超出所有人的预料，月底价格已经涨到了2014年8月份的水平，从图上看，走出了V型反转走势，而价差方面也大大超出了正常的家产水平，可见厂家的利润空间非常大，为钢企积极生产奠定了基础。
2、从华北带钢会议结算价格看带钢市场
从4月份“华北带钢会议”结算价格来看，由于价格的暴涨，各规格结算水平更加的细化。4月份具体结算为355以下2500元/吨，360-420执行2530元/吨，420-500执行2580元/吨，500以上的在355系列基础上加价80-140元/吨，各钢厂根据自己企业情况自定。承兑加价40元/吨。从图7来看，正负偏离值都很大，表明了暴涨带来的价格振幅空间加大。而这种情况对于商家而言，并不意味这能够很容易的赚钱，必须报我好高价位区域的销售总量才行，否则月底结算后利润空间不会大，暴涨直接受益的是钢铁生产企业。
图7：窄带价格与华北带钢会议结算价对比图数据来源：钢联数据
3、从国内主要区域价差情况看带钢市场
图8：2012-2016年4月热轧窄带钢价格走势数据来源：钢联数据
图9：2012-2016年3月热轧中宽带价格走势数据来源：钢联数据
从图8-9表现的价格走势来看，国内市场窄带、中宽带价格均走出了一个深V走势，而这种大幅拉涨修复了长期以来南北价差倒挂的窘境，全行业逐渐实现了盈利。而在这个过程中，北方资源产地推涨功不可没，而带来的结果也是生产企业的暴利展现，中间流通环节勉强维持。从窄带、中宽带南北价差来看，逐步恢复到了相对合理的价位，但暴涨至下的价格波动较为剧烈，商家操作难度依然不小，后结算的模式让中间商处于风口的前端。月末的价格回落，这将对后期市场操作形成不小的压力，尤其是高价库存到货之后，市场价格能否延续涨势还需画上很大的问号。
4、从下游市场看带钢市场
图10：2011-2016.4月145带钢与脚手管走势图数据来源：云终端
从图12来看，以唐山市场为例，4月份唐山脚手架与145mm窄带钢价格均出了大幅度的拉涨，但遗憾的是两者价差非但没有拉大，反而越来越小，临近月末甚至只有10元/吨，这种价差无疑钢管企业是亏损的，在当前暴涨的行情下，下游的不给力，将会对后期带钢价格形成较大的压力。带钢价格暴涨传到不下去，这种不正常的现象，必将导致带钢价格的向下回归。最新统计显示，23家145带钢厂28条带钢线中，产能利用率为54.72%，较上月末基本持平。在供给相对稳定的情况下，而下游管材市场并不好，这对带钢价格必然产生压制。
图11：2012-2016.4热轧带钢与焊管价格走势图数据来源：云终端
通过图13可知，在近年来，232-355mm热轧带钢与4寸焊管两者合理价差在150-200元/吨。4月份价格延续了暴涨之势，但两者价差变化不大，保持在170元左右，属于合理区间，但面对带钢企业的大幅盈利，焊管企业显然日子并没有好改变，这种上游疯长下游被动跟随的状态，显然带钢价格的上涨来自下游的支撑很少。这也许是未来价格回落的导火索。
三、5月份带钢市场振幅加剧
4月份带钢市场延续了3月份价格暴涨的模式，并一举突破3月份的反弹高点，截止月末，各地带钢销售价格已经涨到了2014年8月份的水平，平均涨幅达到了600元/吨以上，如此大幅度的上涨，令钢铁人一下子有感觉回到了“天堂”。据Mysteel跟踪，截止27日，钢材综合指数月环比大涨25.1%，长材价格指数月环比大涨26.86%，扁平材价格指数月环比大涨23.12%。而铁矿石综合指数月环比上涨了11.71%，进口矿价格指数月环比13.24%，国产矿价格指数月环比上涨9.23%。从原料与钢材及产品的涨幅来看，显然钢材的价格上涨大步领先于原来。这也带来了钢企的全面盈利。不过此轮涨价令钢铁生产企业赚的“盆满钵满”的同事，中间环节和下游用户如坐针毡，中间环节盈利全看钢厂后结算的模式的“脸色”，而下游用带钢企业承受着暴涨带来的成本上升，但本身产品却难以拉开价差，处于小利甚至微利的边缘。月末的价格回落，令大家对5月份市场加重了一份担忧，那么5月份会出现何种景象呢？下面笔者从以下几点做一下分享。
第一、钢价暴涨，国内钢企复产依旧缓慢。据Mysteel跟踪，全国163钢厂高炉产能利用率，整个4月份基本上保持在83-84%之间，波动幅度都不到1个百分点。这使得钢材供给总量增加不是很明显，对于似火的市场而言，显然压力并未传到现货炒作上来。
第二、钢价暴涨，中间环节库存在减少。随着钢价的大幅上涨，全国五大品种库存总量持续下降，月末总库存为937.94万吨，月环比下降了208.47万吨，降幅达到了18.18%，库存的进一步降低，为后期钢价的相对坚挺提供者支撑，同样带钢调整空间也将受到相关品种的价格支撑。
第三、唐山世园会减产预期临近，炒作动力仍在。4月底月底世园会活动正式开始，因此导致的环保停限产也将正式拉开帷幕，调坯企业50%停产，高炉企业烧结停产50%，这对与正处于风口两间的钢价而言，仍具一定的炒作支撑，尤其是道路限行措施的事实，更加制约着资源的流通。
第四，南北价差逐渐扩大，利于资源销售。在过去的很长一段时间带钢的南北价差都处于倒挂之中，随着钢价的暴涨，华东、华南带钢市场销售价格逐渐拉大到了正常价差空间之上，这对市场资源流通起到了良好的配合作用。但这种价差在5月份能够保持还是未知数，因为商家普遍反馈出货并不理想。
综合来看，目前市场好的一面不能抹杀，但是负面因素也是悬于头上，不得不防。目前带钢长流程生产企业利润都相当高，普遍达到了七八百元，这种暴利是不正常的，也不可能持续存在的，回归的过程必将导致价格调整的阵痛。但是面对当前的周期性上涨，冲高调整在所难免，但是月度周期看，5月份相比4月份走出过山车行情也不太可能。因此，估计5月份涨跌单边走势难以形成，拉锯震荡的格局可能会成为主流，波幅估计会加大。
资讯编辑：张志永010-57930598
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