宏源期货：天胶早报-160428

交易所加强监管，沪胶调整压力加大

要点：

现货价格：上海市场听闻14年云南国营全乳报12400元/吨（+100），15年海南金凤报价12700元/吨（+0）；青岛地区人民币复合胶、混合胶11600-11800元/吨（-0），泰国3#烟片13400元/吨（-0），16年新胶烟片报价13700元/吨（+0）。保税区，泰国烟片现货1720-1740（-20），泰马标20#现货报价在1530-1540美元/吨（-25），泰马标20#远月船货1500-1550（-25）。外盘，RSS3#报1800-1820美元/吨（+0），STR20#报1580-1610美元/吨（-10）；泰国橡胶原料价格上涨，生胶片60.15，涨0.68；烟胶片64.01，涨0.80，胶水62.00，涨1.00；杯胶50.00，涨0.50。（泰铢/公斤）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差800元/吨左右。1609与1605价差430元/吨。

3、库存：截至2016年4月中旬，青岛保税区橡胶库存下降3.4%至24.83万吨，较3月底减少8700吨，跌幅3.4%。

4、轮胎：根据中国橡胶工业协会轮胎分会统计，今年1—2月轮胎企业经营指标有显著改善。数据显示，该分会42家重点会员企业综合外胎产量为5141.45万条，同比上升0.03%；实现利润6.04亿元，同比大幅上升67.21%；库存165.73亿元，同比下降7.57%。此外，3月轮胎出口同比大涨35%。利润水平增长和出口需求提升，有利于轮胎企业增加开工积极性。截至上周，国内全钢胎生产线开工率为71.54%，较去年同期高出2.21个百分点；半钢胎开工率为75.96%，同比增长3.31个百分点。

小结：

仓单量创历史新高，5月交割压力大。近期，上期所发布通知，增加了12000吨的橡胶交割库库容，目前期货仓库内的总库存已达到29万吨，其中注册仓单量攀升至26万吨，是去年同期的2.6倍，创出了历史新高。5月中旬，前主力合约1605将交割，目前该合约持仓量折合仓单仍有16万吨。届时，这批交割仓单无论是从期货市场流入现货市场，还是转抛到远月1609合约上，阶段内都会造成一定的利空冲击。考虑到当前1605合约与1609合约的价差超过400元/吨，后一种可能性更大，1609合约上的空头资金或增多。距离5月交割窗口期仅有两周多的时间，沪胶短线存在较大的回调压力。

昨日沪胶小幅上涨后下探，人民币现货价格小涨50-150元/吨。国内产胶区新胶产出量少，且原料收购价格走高，干胶市场价格维持高挺，但下游对于高价接受有限，成交一般。美金方面，泰国原料收购价格继续攀升，而目前美金完税价格明显升水国内现货，因此导致美金船货稀少，而传闻近期泰国降雨密集或缓解当前旱情，美金干胶价格稳中小跌10-30美金。保税区美金盘报价下滑20-25美金，下游接货意向偏低，多按需采购。

供应侧看，云南产区已全面开割，海南产区也已试割，但浓乳和全乳的全面上市还需6月份以后；海外泰国胶片因政府交货需求，紧张局面至少将延续至6月份。产业层面5月份供应仍将相对不足，现货市场强势特征延续。国内三大商品期货交易所加强监管，防范市场风险，给近日大涨和交易非常活跃的商品期货明显降温，同时沪胶仓单量创历史新高，5月交割压力大，沪胶短线回调压力加大，建议沪胶多单逢高减仓为宜。