宏源期货：有色早评-20160428

宏源期货有色早评：联储鸽派依旧，有色回调压力暂缓

要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜：04月27日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格37400元/吨-37580元/吨，升水铜成交价格37380元/吨-37600元/吨。沪期铜重心缓步回落，早间持货商贴水报价持稳于昨日水平，且市场部分贸易商持有少量低价散货，被市场快速吸纳，第二交易时段，沪期铜再度下跌200元/吨，市场货源逐步偏紧，加之下游企业入市逢低收货，持货商挺价心态明显，平水铜快速收窄至贴水150元/吨左右，好铜多报贴水100元/吨附近，票据因素仍持续造成10元/吨价差，今日中间商逢低收取低价货源，青睐湿法与平水等品牌，下游企业入市，市场呈现货紧价抬（贴水）的局面，成交出现改善。

铝：4月27日讯：期铝当月冲高回落至12800元/吨。上海成交集中12800-12840元/吨，贴水10元/吨至平水，无锡成交集中12800-12840元/吨，杭州成交集中12820-12830元/吨，期铝当月本周以后交易时段总是快速冲高回落，剧烈波动下持货商逢高换现意愿强烈，现货价格被动，市场对期铝走势持谨慎态度，中间商畏跌入市率降低，下游仅按刚需采购，整体成交维持低迷。

锌：4月27日讯：今市场0#锌主流成交价14880~14940元/吨，对沪期锌1606合约贴60~贴10元，1#锌成交于14880~14900元/吨附近。进口锌市场报价1606合约贴60~贴50元。锌价小跌，炼厂惜售，流通现货略有收紧，市场成交有限，长单交付为主；进口锌流通品牌有限，下游刚需少采，上午成交略显清淡。

5、要闻：

l美联储维持联邦基金利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期。美联储此次政策决定投票结果为9:1。

l欧洲央行行长德拉吉：正采取一切行动来重塑通胀率。希望德国总理默克尔“继续为了欧洲而奋斗”。除了储蓄账户，德国还有更多选项。欧洲央行政策正在奏效，需要保持耐心。

l美国3月份的贸易赤字大幅下滑。扣除服务业数据不计，商品贸易赤字下降9.5%，降至569亿美元。上个月的商品贸易赤字为628亿美元。

l美4月消费者信心下降超过预期

l国际金融协会（IIF）周一表示，预计2016年中国资金外流规模将达5380亿美元，与2015年的6740亿美元相比将下降约五分之一，但如果对于人民币“无序”贬值的担忧重现，中国的资金外流速度可能会加快。

l摩根大通：上调美国第一季度GDP增速预期至0.4%，预计商业投资、住宅支出和净出口将呈现一定程度的强劲表现。

l日本首相顾问本田悦朗：在上调消费税前需要实现2%的通胀率；如果安倍首相在上调消费税前致力于结束通缩，则可以改善通胀预期；鉴于日本央行采取的宽松政策，美元/日元维持高于购买力平价是正常的；需要日本央行采取进一步的宽松，但不确定本周是否是最好的时机。下一次宽松可能是6月，除非日本经济出现显著恶化。

l美国商务部报告称，美国3月新屋销售减少1.5%，年化数字降至51.1万幢，低于市场预期。但2月新屋销售数字被大幅上修，而且与去年同期相比，3月份新屋销售同比增长5.4%，连续第4个月高于50万，为2008年初以来首次。这为美国房地产市场的缓慢而稳定的进展提供了更多证据。

l日本央行行长：将在必要时加码刺激；下调负利率没有技术限制，不认为购债计划将达极限，日本央行仍有许多债券可买。日本内阁官房长官：2017年4月上调销售税的计划没有改变。

l根据ThompsonReuters数据，2015年秘鲁铜产量较上年上升31.5万吨（为智利铜产量增量的22倍）。目前，智利仍是世界上第一大铜生产国，但其与第二大铜生产国秘鲁产量的差距正在缩减。此外，秘鲁铜生产成本约US$0.46/lb，而智利成本约US$1.20-1.34/lb。目前铜价仍运行在主流矿山的成本之上，“低”价格对减产的影响有限。

小结

美联储鸽派依旧，美指低位徘徊，美股震荡，原油高位大涨，贵金属止跌回升，A股压力调整，交易所连番出手平复市场情绪，商品再次开始调整，领头羊风光不再，农产品、化工、软商品、有色分化。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，对基金属有一定价格抬升效应。宏观预期逐步被验证，叠加外部环境缓和，二季度将成为一个最佳反攻时间窗口。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。联储鸽派依旧，市场气氛偏暖，有利于有色的续涨。技术面上，沪铜继续关注区间上限对价格的压力，震荡偏强操作，下方关注3.7万支撑位。沪铝短期继续高位震荡，继续关注见顶信号的出现，做多的性价比已经大幅下降，多头逐步离场，观望为佳。锌市尽管下游还表现不错，但面临强压力位，注意锌市回调。需求淡季来临，供应不减，铅市继续看跌。随着螺纹钢的强势反弹，钢厂利润的修复，镍的下游消费不锈钢也随着水涨船高，与螺纹不同之处镍矿的库存偏紧，还有上行动能.