中信期货：黑色建材（煤炭）周报20160425

钢厂开工率提高双焦供应紧张加剧

策略摘要

焦煤焦炭：钢厂开工率提高双焦供应紧张加剧

本周观点：目前山西省限产政策执行较为严格，焦煤供应普遍较为紧张，对双焦价格有明显的拉动作用。需求端，一季度房地产新开工面积超预期以及基建恢复二季度相对确定。钢厂方面，据调研反馈，河北及其他地区近期有钢厂有开工计划，在高利润的驱动下，钢厂开工将延续缓慢增加的节奏，因此钢厂对原料端的采购需求将增加，自下而上对焦炭、焦煤价格形成支撑。我们认为从目前时间点来看，煤焦供应仍处趋紧，后期随着钢厂开工率提高煤源或将加剧，价格仍维持上涨态势。

操作建议:煤焦9月多单续持。

重要监测点：

1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：现货价格未跟随高升水短期将收敛

本周观点：周五夜盘动力煤主力合约价格再次涨至405元/吨，升水现货20元/吨。与双焦不同的是，动力煤现货价格暂不配合，导致其上涨风险加剧。从供应端来看，目前山西大型国有企业已严格执行控产政策，限产政策有进一步扩大的趋势，供应会有一定的收缩。需求端，从港口锚地船舶数及港口吞吐量来看，近期下游接货船舶数明显减少，电厂采购积极性明显下降，至5月初方能有改善。因此动力煤短期基本面处于供需双降的弱平衡阶段，现货价格波动不大。预计6-8月份受政策限产影响及夏季需求回升的影响，价格上涨30元/吨左右。但从目前时间点看，期货价格涨已升水现货价格20元/吨以上，而现货价格尚未跟随，期货价格启动过早，后期上涨乏力，存在回调可能。

操作建议：ZC1609在380-385以下可逐步建立多单，400-405左右逐步平仓。

重要监测点：

1、环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、国内、国际海运价格;

3、国际动力煤三港现货价格;

4、环渤海各港口煤炭库存;

5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、天气因素——大范围降雨，水电发力，施工受阻;

2、国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、煤企联合挺价——现货价格大幅度拉升;

4、国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。

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