宏源期货：天胶早报-160412

市场氛围回暖，沪胶大幅上涨

要点：

现货价格：上海市场听闻14年云南国营全乳报11300-11400元/吨（+500），15年海南国营全乳11550-11600元/吨（+500），青岛地区人民币复合胶、混合胶10700-10800元/吨（+0），泰国3#烟片12200-12300元/吨（+300）。保税区，泰国REO烟片现货1660-1680（+90），泰马标20#现货报价在1440-1460美元/吨（+75）。外盘RSS3#报1680美元/吨（+35），STR20#报1480-1500美元/吨（+55）；泰国橡胶原料价格小涨，生胶片51.18，涨0.15；烟胶片54.85，涨0.15，胶水55.00，涨0.50；杯胶44.00，持平。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差0元/吨左右。1609与1605价差405元/吨。

3、库存：截至3月31日青岛保税区橡胶库存下降至25.7万吨，较3月中旬的26.58万吨减少0.88万吨，跌幅3.31%。具体来看，天然橡胶为22.17万吨，较3月中旬减少0.82万吨，跌幅3.57%；复合胶0.57万吨，较3月中旬下跌0.01万吨，跌幅1.72%；合成橡胶为2.96万吨，较3月中旬下降0.05万吨，跌幅1.66%。此次库存减少依旧是受天然胶和复合胶库存下降影响。周三上期所天然橡胶期货仓单为24.89万吨，增加7120吨。其中，上海增加450吨，山东增加5770吨，云南增加900吨，其他地区无变动。

4、汽车产量：2016年3月国内狭义乘用车总销量1961203辆，同比增长7.8%。3月份，国内重卡共销售各类车辆约7.2万辆，环比增长106%，同比增长6%。3月美国汽车销量同比增长3%，达到年化1657万辆的水平，显著低于市场预期的增长7%，较2月份年化1750万辆的水平下滑。

5、橡胶产量：据ANRPC最新报告显示，2016年1季度，成员国天胶各项指标均有较好表现。其中，产量同比微增1.8%，出口增长7.7%，进口增9.9%，消费增1%。今年前3个月，只有泰国、柬埔寨、菲律宾天胶产量实现了增长；其中泰国增速达7%。而中国天胶产量同比下降38%，是降幅最大的一个国家。相比之下，泰国1-3月的出口表现更好，增幅达到14.9%，印尼也有7.3%的增长。越南、马来西亚则有不同程度的下滑。

6、中国橡胶进口：今年1-2月天然橡胶进口量为361,938吨，同比降8%；1-2月合成胶进口量为403,584吨，同比增79%。从2015年年底开始，混合胶进口量增加较快，生产商多用进口混合胶来替代复合胶，考虑到海关从2月1日以后严格执行复合橡胶中生胶含量不超过88%的规定，复合胶也逐步被混合胶取代，而对政策不确定性的担忧，使得混合胶进口存在提前透支效应。由于混合胶计在合成胶项目下，从而导致近几个月合成胶进口量的暴增。

7、轮胎：2016年2月，中国轮胎出口同比降9%，环比继续下滑。今年前两个月出口总量较去年同期降12%，出口形势依然低迷。今年1-2月，美国、俄罗斯是中国轮胎出口连续两个月同比均有增长的主要国家；但是这两个国家环比却都是负增长。出口美国市场的份额占比已由2014年的20%，下降至2015年的16%；而今年前两个月占比均值已降至15%左右。

8、行业要闻：2016年2月韩国合成胶产销量全线下滑。今年2月，韩国合成胶产销量全线下滑。产、销量同比下降1.4%和1%；环比降幅分别为10.2%和8.3%。2016年1-2月，韩国合成胶产量同比增长1.8%，销量同比降1.4%。截止2月底，韩国合成胶库存同比下降约14.6%，已达到近几年的较低水平。

小结：

外围氛围回暖商品普涨，沪胶本身处于季节性供应低点，政府加大基建稳增长力度的预期下，短期仍有一定的上涨可能，但是对于下游企业来说，原料成本的上涨已经严重影响到了其产品的利润空间，对于原料的采购也并不十分积极，需求放量有限。3月底出台的楼市调控政策将令地产需求降温，国内短期经济改善力度减弱。价格涨得越高，5月份后供应增加的越多，一定程度上限制了天胶的涨幅，关注前高12385处压力。