华泰期货：锌铝期货日报20160406

期货情况及操作建议

清明节后受整体宏观偏乐观氛围带动锌和铝价偏强,夜盘LME锌铝下跌带动价格回落。主力合约从5月转至6月，锌6月主力合约多空均大幅增持，多单增仓幅度超5000多手，中信期货和安粮期货均增持2000手左右；铝多单小幅减持，空单增持幅度较大，中粮减持多单1000多手，永安和南华均增持1000多手空单。锌仓单小幅下滑128吨，铝仓单继续减少2577吨。铝和锌的库存仓单均回落，铝库存仓单降幅较大，锌的仓单压力较铝偏多。

铝市概述及操作建议：

铝的上游铝土矿氧化铝供给充足，成本维持低位震荡短期内不会扭转，因此随着铝价回升，氧化铝价格上涨乏力，叠加复产企业争取到优惠电价，能源价格难有大幅反弹，电解铝盈利空间打开。根据AM，3月底中国进口铝土矿库存量环比减少8.1%，降至3300万吨左右，而当月中国进口铝土矿消费量环比增加3.3%达到410万吨左右，表明氧化铝开工率回升，对铝土矿需求增加。预计后期开工率下跌空间不大，原铝产量继续下跌空间收窄，预计随着复产和新投产的增加，后期产量将逐步走高。甘肃东兴铝业有限公司计划下半年复产20万吨电解铝。同时目前沪伦比快速升高，进口亏损大幅缩小，若仍维持国内强国外弱的走势，即将有进口盈利对国内铝价造成压力。但需注意目前统计的复产和新投产计划，大部分均为直接生产铝水和铝棒，铝锭占比较低或使得整体电解铝产品供给不会偏紧，但可交割的铝锭数量偏紧。需求方面目前来看，占比较大的基建和房地产或好于前期预期，汽车方面增速难有大幅提升，家电方面亮点未现。但总体而言，目前来看总体需求正向乐观方面发展，下游1-2月数据也逐步反映好转，具体需求好转情况仍需继续跟踪。

目前来看，需求仍然趋暖，整体电解铝减产放缓，供给产能逐渐释放，同时铝棒产量和库存增加，铝供给压力仍然较大。能源和氧化铝价格走弱使得成本支撑线下移。内外比价走高，亏损缩小，套利空间即将打开，预计后期上涨空间不大，不建议继续追多，若铝价继续回升，建议待套利空间打开后进行正套操作或者逢高试空。

锌市概述及操作建议：

国际锌矿市场供给收紧，加工费下滑，锌价上涨，进口矿没有价格优势，需求转向国内锌矿。随着锌矿供给缩减和锌价预期上涨，上游出货并不积极，锌精矿价格上涨190元/金属吨。4月初仍有锌企检修或使得精炼锌供给偏紧，青海西部矿业股份有限公司计划4月初对其10万吨锌冶炼新建项目进行为期两周的检修。同时进口窗口关闭，国际锌矿供给缩减，国内矿山或陆续复产，国内加工费相对优势，预计国内锌产量供给将成主流，跨市场难现进口套利机会，因而进口量难有大增。具体下游需求目前来看，稳增长重回经济刺激重点，未来需求或较前期预期好转。但利好的持续性值得注意，谨慎对待，不宜过于乐观。目前来看，占比较大的基建和房地产或好于前期预期，汽车方面增速难有大幅提升，家电方面亮点未现。但总体而言，目前来看总体需求正向乐观方面发展，下游1-2月数据也逐步反映好转，具体需求好转情况仍需继续跟踪。

目前来看，供给和需求产能将释放，逐步进入供需两旺，同时进口量同比增加已反映在库存高企，价格回升，仓单没有继续增加，锌价日间受现货偏紧影响偏强，晚间受LME市场下跌回落较大，库存仍在高位需要注意，比较走高，亏损缩小，后期上涨或承压。