宏源期货：国债期货早报-160331

国债期货：短期品种受青睐趋势机会或未到。Ø要点

一、行情回顾。周三，期债早盘依然维持强势，尾盘受权益市场大涨影响回调。5年期主力合约TF1606开盘价100.955，最高101.140，最低100.930，收盘于101.075，涨跌幅为0.07%，成交量为13824手，持仓量为33076手。三张合约总成交14994手，总持仓37429手。10年期主力合约T1606开盘价99.825，最高99.900，最低100.930，收盘于99.800，涨跌幅为0.00%，成交量为16371手，持仓量为36584手。三张合约总成交17620手，总持仓44856手。

二、资金面。周三，公开市场操作600亿元逆回购，当日净回笼200亿元，资金利率偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.8BP至2.0040%，7天利率上行0.9BP至2.3120%，14天利率上行5.2BP至2.7300%；银行间回购加权利率1天利率上行2.3BP至2.0951%，7天利率上行27.25BP至2.7877%，14天利率上行20.59BP至3.6013%。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-1.85%，该券当日于102.7121，收益率较昨日下行3.50BP；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-2.28%，该券收于106.0030，收益率较昨日下行1.95BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行4.3BP、1.5BP至2.4718%、2.8362%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.08BP至170.49，固定利率国债指数上行0.08BP至170.89。

四、财经资讯。

1、财政部：我国政府负债率约40%，可适当加一点杠杆；加快推进PPP立法，推动更多项目落地。

2、习近平：中国仍然也将继续是全球经济增长重要引擎；中国经济已经进入一个新常态，特征就是从高速增长转向中速增长。

3、央行周三进行600亿7天逆回购，单日净回笼200亿。

五、结论及投资建议。2016年头两月，房地产投资好转可能持续令市场承压；猪肉价格反弹，暴涨的可能性不大；周三，资金面依然偏紧，7天回购利率跳涨27BP，央行未扩大公开市场操作规模，本周已连续回笼1350亿元；紧张现状主要受季末因素影响，特别是商行首次MPA考核经验不足拆出意愿下降，为短期影响，进入四月后资金利率将逐渐回落；美联储主席鸽派发声，4月加息很可能缺席，不排除6月加息可能；周三，期债早盘继续走强，5年期冲高并带动现券利率下行，尾盘在权益市场大幅上涨带动下出现回调。对于近期的上涨，盘面上看并未显示期债重回趋势上涨，我们理解主要是短期品种的贴水修复，以往在交割月前一月发生的近月强于远月的现象提前了，市场发展更为理性。短期内期债单边上涨的条件仍需等待，现券或许不会持续跟随，短线操作为主，趋势多单轻仓持有。