宏源期货：国债期货早报-160330

国债期货：期债稳中走强持续上涨条件尚不具备。Ø要点

一、行情回顾。周二，期债强势拉涨，五年期表现尤其亮眼。5年期主力合约TF1606开盘价100.710，最高101.050，最低100.700，收盘于101.000，涨跌幅为0.28%，成交量为18023手，持仓量为32518手。三张合约总成交18569手，总持仓36572手。10年期主力合约T1606开盘价99.605，最高99.855，最低100.700，收盘于99.805，涨跌幅为0.17%，成交量为18588手，持仓量为36516手。三张合约总成交19887手，总持仓44302手。

二、资金面。周二，公开市场操作600亿元逆回购，当日净回笼200亿元，资金利率偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.4BP至1.9960%，7天利率上行0.2BP至2.3030%，14天利率上行2.1BP至2.6780%；银行间回购加权利率1天利率上行3.47BP至2.0721%，7天利率下行0.89BP至2.5152%，14天利率上行19.11BP至3.3954%。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-1.58%，该券当日于102.5657，收益率较昨日基本持平；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-1.64%，该券收于105.8452，收益率较昨日下行0.05BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行1.9BP、1.5BP至2.5153%、2.8510%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.03BP至170.35，固定利率国债指数上行0.04BP至170.76。

四、财经资讯。

1、国务院：加大力度实施积极的财政政策，灵活适度实施稳健的货币政策。一行三会等负责推进股债市场改革，促进多层次资本市场发展。

2、社科院：预计2016年工业经济增速可能出现“前低后高”走势，全年规模以上工业增加值增速在5%至6%之间。

3、美联储主席耶伦：通胀预期越来越不明确，加息尤其需要谨慎；利率路径预期慢于12月最初预计的速度。

五、结论及投资建议。2016年头两月，工业放缓，投资改善，消费回落，房地产投资好转可能持续令市场承压；猪肉价格反弹，暴涨的可能性不大；近期多家机构预测二季度经济有望企稳并上调CPI目标；央行周二开展600亿元逆回购，资金利率偏紧，关注今日公开市场操作，短期调降政策利率的概率较低，期债上涨空间受限制；美联储主席鸽派发声，4月加息很可能缺席，不排除6月加息可能；周二，期债无视近期资金面偏紧、基本面仍存不确定性的现状大幅上涨，5年期国债几乎接近前期高点，这和期债贴水较多、市场偏爱短久期有较大关系，在股市、商品调整的配合下多头情绪集中释放了一波，耶伦讲话的提振或许将很微弱，持续上涨的条件尚不具备，日内短空应有空间，趋势多单轻仓持有。