华泰期货：锌铝期货日报20160329

l期货情况及操作建议

周一为复活节假期，LME市场休市，今日复市。

主力5月合约锌减仓、铝增仓，锌5月主力合约多空均减持，多单减仓幅度较大。铝多空均增持，多单大幅增持，东证鲁证均增仓1000多手。锌仓单回升，铝仓单下滑，铝仓单减少3416吨，锌仓单增加2410吨。铝的库存仓单回落，但锌的库存仓单仍处于高位，目前来看国内铝稍强，锌稍弱。

l铝市概述及操作建议：

目前中国铝企已经布局海外铝土矿资源，因而整体供应有保障，上游铝土矿和氧化铝供给不会出大问题。氧化铝市场价格稳定，随着铝土矿价格下滑，预计后期反弹空间不大。同时煤炭成本或由于运费下调而下降，有利于降低电解铝电力成本。因此整体电解铝成本预计不会大幅上涨。电解铝由于铝锭库存下滑购货积极价格持续攀升，但铝棒产量和库存增加以及沪伦比带来的进口套利压力或使得铝价在12000左右有压力。具体下游需求目前来看，一线城市房地产紧急出台限购措施抑制房价过快上涨。同时，虽然1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长4.8%，但有色金属行业利润仍未转正。电解铝方面随着铝价上涨，成本低位，盈利空间已经打开，铝的下游消费仍显积极，在铝价上涨过程中采购积极，支撑铝价上涨，后期需注意复产和投产节奏以及进口套利的压力。

目前来看，需求好转值得期待，供给产能仍未释放，或将高位偏强震荡，但由于整体电解铝减产放缓，铝棒产量和库存增加，铝供给压力仍然较大，成本支撑线或下移，内外比价快速攀升，套利即将打开空间，因此预计12000左右将有压力，追涨需谨慎。

l锌市概述及操作建议：

整体供给来看，锌精矿加工费下滑反映供给仍然偏紧，有助于企业去库存。但天气逐渐回暖有助于北方矿山复工，供给偏紧后期将有所缓解，预计国产锌精矿加工费不会大幅下滑。目前库存拐点暂现，库存压力减缓，下跌压力减轻。1-2月，锌产量94万吨，下降2.2%，去年同期为增长16.7%，同比回落，有利于去库存。需求端则随着锌价冲高回落进入谨慎按需购买状态，不会大幅增加库存。从利润修复的角度看，后期或仍有上涨空间。但从实际供需情况看，需求回暖预期或需谨慎，供给产能将逐步释放，目前需求仍然平稳，但由于观望氛围浓厚，难以推动价格上涨，因此预计仍将弱势震荡。

目前来看，供给和需求产能将释放，逐步进入供需两旺，同时进口量同比增加已反映在库存高企，仓单继续走高，短期或弱势震荡。