宏源期货：天胶早报-160328

原料价格继续攀升，沪胶或震荡偏强

要点：

现货价格：上海市场听闻14年云南国营全乳报10700-10800元/吨（-0），青岛地区人民币复合胶、混合胶9700-9900元/吨（+100），泰国3#烟片11500-16000元/吨（-0）。保税区，泰国REO烟片现货1450-1460（-0），泰马标20#现货报价在1260-1280美元/吨（-5）。外盘RSS3#报1550-1560（+20），STR20#报1350-1370（+25）；泰国橡胶原料价格上涨，生胶片47.71，涨0.32；烟胶片51.61，涨0.55，胶水49.50，涨0.50；杯胶41.00，持平。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差800元/吨左右。1609与1605价差430元/吨。

3、库存：截至3月15日青岛保税区橡胶库存下降至26.58万吨，较2月底减少0.56万吨。其中天然橡胶为22.99万吨，较2月底增加0.02万吨；复合胶0.58万吨，较2月底下跌0.22万吨；合成橡胶为3.01万吨，降0.36万吨。此次库存减少依旧是受合成胶和复合胶库存下降影响。保税区库存集中度高，持货者惜售情绪维持。周三上期所天然橡胶期货仓单为23.8万吨，减少100吨。其中，上海减少80吨，山东减少10吨，其他地区无变动。

4、汽车产量：2016年2月，汽车产销比上月明显下降，比上年同期略有下降。汽车生产161.18万辆，环比下降34.43%，同比下降1.31%；销售158.09万辆，环比下降36.94%，同比下降0.86%。1-2月，汽车产销406.91万辆和408.69万辆，同比增长3.74%和4.37%

5、橡胶产量：据ANRPC最新报告显示，2016年中国天胶产量将下降0.5%至79万吨。报告同时指出，2015年天胶产量同比下滑5.5%。此外，ANRPC对今年中国天胶（含混合胶）进口量做出下降3.9%的预估，预计全年消费微增0.6%。

2016年前两个月，天胶产量同比微增0.3%。其中，泰国产量增长3%；此外，斯里兰卡、柬埔寨、菲律宾均有不同程度的增长。而印尼、越南、中国、印度、马来西亚同比均有下滑。预计2016年天胶总产量微增1.2%。同时，天胶出口量连续两个月增长，同比增7.2%。其中泰国增幅达到10.7%。预计2016年天胶总出口量微增0.6%。数据还显示，泰国、越南、印尼、印度、马来西亚的橡胶库存仍处相对高位，中国的产区库存下降较多。

ANRPC数据显示，2015年越南天胶产量超过100万吨，同比增长6.6%，这是越南首次跻身百万吨俱乐部。预计2016年产量将延续这一势头，同比增长3.2%。出口方面，2015年越南同比增长6.7%。但是ANRPC对今年越南出口量却作出大降11.2%的预估。此外，ANRPC虽然认为越南2016年消费将增长15%，但同时指出，越南同期的天胶进口量将骤降40.7%。

6、中国橡胶进口：中国海关总署最新公布的数据显示，中国2016年2月天然橡胶（包括胶乳）进口量为139,376吨，环比降37%，比去年同期降21%。1-2月进口量为361,938吨，同比降8%；2月合成橡胶（包括胶乳）进口169,855吨，环比降27%，同比大增85%。1-2月进口量为403,584吨，同比增79%。

7、轮胎：2016年1月中国轮胎出口量同环比降幅均超14%。2016年2月韩国合成胶出口中国大降26%。

小结：

本周末云南开始试割，有少量胶水产出。海南预计要到清明之后。全面开割预计云南产区在四月中旬泼水节前后，而海南产区要到5月1日劳动节前后。东南亚产区及原料价格：后半周产区出现降水，泰国北部、东北部和中部旱情得到缓解。但在泰国政府（ROAT）购买烟片的带动下，原料继续攀升。

期货市场资金心态谨慎，后半周有退场迹象，59价差拉大到400以上。海外继续走高，原料受印尼收储50万吨、中化采购20万吨烟片推动继续大涨。国内下游开工销售良好，但原料维持随用随买，保税区现货库存继续下降。预计今日沪胶或在11600-12000区间震荡偏强。