华泰期货：铁矿石期货周报20160328

需求端炒作放缓，市场将行业焦点放到供应端。钢厂复产持续低于预期，成品材本周以来最为强势，原料端偏弱。螺纹主力周度涨3%至2184元/吨，铁矿石周度跌5%至393元/吨，焦炭焦煤均有1-2%的跌幅。

近3周数据显示，钢厂产钢利润快速修复，但并未带动开工有大幅拉升。截止3月25当周，全国钢厂盈利面高达60%（已经是2015年以来的最高点），钢厂调研盈利有200-300元/吨，但开工率仍仅有77.8%，环比微增0.4%。且考虑唐山园博会限产，4月底前河北开工难有提升空间。不断低于预期的开工令市场开始重新审视今年的利润—开工传导问题。据调研，由于河北等地资金、债务问题，钢厂开工或很难快速修复。供应端压力依然偏弱，除开工维持低位外，全国钢材库存仍延续季节性下滑。本周全国贸易商成材库存环比降83万至1379万吨。需求方面表现尚可。本周样本城市钢材成交量较上周基本持平，上海、天津螺纹报价环比小幅增加。需求虽未有趋势性爆发，但同比、环比均见小幅好转。

矿价方面相对谨慎，长期供应预期和高弹性特性下，上周领跌黑色商品。不过，考虑当前矿石供应环比压力不大，且下游钢厂仍是正向反馈，钢矿背离格局预期难以持续。

消息面，本周上海、深圳等地发布新一轮限购政策，尤其是上海政策之严对当地购房需求冲击较大。但综合全国成交情况，3月下旬以来全国房屋成交依然呈现同比50%以上高增长，房屋销售好转的趋势暂未打破。

操作上，需求表现温和，钢厂开工受限，社会库存极低，螺纹等成品材延续强势。原料端上周表现虽在背离，但下游正反馈条件下这一分化难以持续。建议螺纹少量配置多单，可考虑用原料或者周边玻璃等商品空单对冲。