宏源期货：国债期货早报-160328

国债期货：规上工业企业利润反弹期债短线有压力。Ø要点

一、行情回顾。上周五，期债弱势震荡。5年期主力合约TF1606开盘价100.690，最高100.795，最低100.640，收盘于100.775，涨跌幅为0.03%，成交量为10667手，持仓量为28247手。三张合约总成交11251手，总持仓31951手。10年期主力合约T1606开盘价99.775，最高99.880，最低100.640，收盘于99.815，涨跌幅为-0.05%，成交量为18430手，持仓量为35316手。三张合约总成交19529手，总持仓42255手。

二、资金面。上周五，公开市场操作300亿元逆回购，当日净回笼800亿元，资金利率多数下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.6BP至1.9890%，7天利率上行0.3BP至2.3000%，14天利率上行0.8BP至2.6350%；银行间回购加权利率1天利率下行0.96BP至2.0172%，7天利率下行0.25BP至2.4468%，14天利率上行3.31BP至3.0875%。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-2.76%，该券当日于102.6744，收益率较昨日下行4.48BP；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-2.05%，该券收于105.7889，收益率较昨日上行2.16BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行1.2BP、0BP至2.5181%、2.8311%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.1BP至170.29，固定利率国债指数上行0.11BP至170.70。

四、财经资讯。

1、统计局：1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7807.1亿元，同比增4.8%；其中，国有控股企业实现利润总额同比降14.5%。

2、统计局工业司何平解读称，1-2月工业企业利润增长由负转正，主要原因包括：工业企业产品销售增长加快；工业生产者出厂价格降幅收窄；石油加工、电气机械和食品等行业对利润增长贡献明显。

3、林毅夫：中国经济未来5年可以实现至少6.5%的年增速；至少到2020年，中国对全球经济增长的贡献率都将在30%左右。

五、结论及投资建议。2016年头两月，工业放缓，投资改善，消费回落，房地产投资好转有可能持续，令市场比较担忧；1-2月规上企业利润同比增4.8%，或对期债日内走势造成不利影响，但是该数据并不能给我们提供更多的信息，期债纠结走势尚无法破局；猪肉价格反弹，农业部表示本轮上涨具有恢复性和补偿性，猪价暴涨的可能性不大，CPI短期高位不支持货币政策进一步放松；上周公开市场净投放1200亿元（包含国库定存），资金紧张状况有所缓解，本周到期3800亿元，央行很可能仍只是平稳对冲，短期继续调降政策利率的概率较低，期债上涨空间受限制；上周五，上方压力阻挡了上涨势头，短期内期债震荡整理的态势仍将持续，短线操作为主，趋势多单轻仓持有。