华泰期货：能源化工日报20160324

原油：

昨日油价弱势明显，早间在API库存数据打压以及美元强势下，整体比较表现较弱，晚间EIA公布美国石油数据后，油价延续弱势，截至收盘，WTI5月合约下跌4%至39.79美元/桶，失守40美元一线，布伦特5月合约下跌3.16%至40.47美元/桶。

影响因素方面，今日商品强势走势有所松动，叠加美元反弹，油市基本面羸弱打压油价。昨日EIA数据显示，上周美国原油库存超预期增加936万桶，比上周增幅扩大不少，且增幅也超预期，通过产量以及进口量计算的原油隐含需求上周下降48.8万桶/天，主要因为炼厂检修仍在进行，导致原油投放的减少。但是汽油需求方面仍较为强势，上周汽油库存减少484万桶，是连续第5周减少，总体需求维持强劲，但库存仍高于五年同期水平。此外，美国进口量上周大幅增加69.1万桶/天，除了炼厂需求的重油进口增加外，如自加拿大、委内瑞拉和墨西哥的进口持续增加，随着美国内外价差的收窄，美国重新进口轻油使用，上周自尼日利亚进口原油增加25.1万桶/天至55.9万桶/天。总体昨日各项数据仍是符合季节性特点的变动，只是库存的增加幅度过大，主要是由于进口量增加的影响，后续将对美原油打压较大。其他消息方面，昨日伊拉克北部库存通往土耳其的输油管道恢复运作，此前从2月中开始停运，停运前运量约为40万桶/天，石油供应的恢复使前期提振油价的这方面因素褪去。油价方面，我们仍维持震荡走势的判断。后续需要终端需求回升且供给持续有效收缩，油价运行区间才能上移。

数据方面，昨日EIA公布石油数据显示，截至上周五，美国原油库存增加935.7万桶，其中库欣库存减少125.8万桶，汽油库存减少464.2万桶，馏分油库存增加91.7万桶；炼厂原油加工减少17.6万桶/天，产能利用率下降0.6个百分点，原油进口量增加69.1万桶/天，原油产量减少3万桶/天，其中本土48州减少2万桶/天。

动力煤：

昨日动力煤期货震荡收涨，主力1605合约停板报收358.8元/吨，较前一交易日收盘价上涨2.11%。夜盘震荡回落，报收354.4元/吨。现货市场报价稳定，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤报381元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报435元/吨。

消息面上，铁总扩大路局运价调整自主权，通知称，煤炭运价下浮不超过20%，由铁路局自主确定（包括管内和直通），已经实行管内下浮的铁路局仍执行原管内政策。按照20%的下浮权限计算，大秦线运价有望下调20元以上。

港口库存情况，上昼夜秦港煤炭运输状况一般，其中日均装船发运量41.4万吨，日均铁路调进量44.4万吨，港存+4至416万吨。曹妃甸港煤炭库存-5万至162万吨。京唐港国投港区库存+2万至55万吨。

煤耗方面，沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回升至55.79万吨，合计电煤库1128万吨，存煤可用天数降至20.2天。

煤炭沿海运费继续回升，中国沿海煤炭运价指数报456，较前一交易日上涨2.87%。

综上，两会结束后产地复产，煤企铁路发运量缓升，带动港口库存低位回升，但电厂日耗受气温回升影响季节性趋弱，补库积极性不高，电厂库存依旧呈现低位维稳的状态，因此动煤期现货价格高位压力将日渐凸显，偏弱整理乃至高位回落概率加大。

PTA：

天胶：

昨天国内现货市场价格及港口美金胶价格均保持稳定，并没跟随期价下行的脚步，使得期现价差有所缩窄。受停割以及泰国国内收储的影响，泰国原料继续保持上扬态势。

2月份天胶进口同比降21%，环比降37%，有助于短期国内供应收缩；青岛保税区库存截至3月15日减少至26.58万吨，较上月底减少2.1%，均对价格起到支撑作用。

从前二十主力持仓来看，净空头继续增加，使得盘面抛压较重，期价回调的势头还没结束。

综合供需来看，国外主要产区还在停割期，国内也尚未开割。而且据最新的产区消息，预计云南及海南开割将推迟半个月左右，因此季节性供应萎缩的支撑还是可以在3月份一直持续。下游开工率持续好转，对天胶价格也起到了支撑作用，依然认为3月份天胶还有不少利多支撑，建议投资者多头思路去对待，但因为高库存的问题，限制了短期沪胶的上方空间，因此不建议去追高，采取逢回调买入的策略。

PE：

昨日石化LLDPE出厂价稳定，华北市场价仍为9250-9400元/吨，神华包头1118吨7042货源成交718吨，成交小幅好转，华北成交价为9300-9305元/吨，L1605合约对现货价格仍贴水65元/吨，现货对盘面仍有一定支撑；从供需面来看，昨日PE检修装置继续增长至114万吨，主要是新增四川石化30万吨HDPE装置临时检修3天，短期支撑有所增加，且石化挺价意愿仍较强，但下游抵触持续存在，昨日现货成交虽有好转，但下游对目前价格接受程度仍较差，短期塑料仍维持高位震荡格局，中短期空头谨慎持有，预计今日L1605价格运行区间为9050-9350元/吨。

PP：

昨日虽然中油西南拉丝PP出厂价补涨150元/吨，但华东拉丝主流价格小幅下降至7200-7300元/吨，神华包头1146吨L5E89竞拍货源全部成交，神华榆林728吨S1003亦全部成交，成交再次好转，华东成交价分别为7240-7270和7260元/吨，5月盘面对现货价格仍贴水34元/吨，短期现货对盘面仍有小幅支撑。短期供需面相对稳定，不过下游对回调后的价格接受度尚可，短期压力有所下降，不过中景石化PP粒料陆续流出，浙江兴兴能源近期重启，且中煤蒙大和神华新疆4月份均有投产预期，不过4月份亦有装置要陆续检修，中期内的PP多空因素交织，预期近期PP期价继续维持高位震荡的概率增大，建议前期空头谨慎，长期仍维持逢高抛空的策略，预计今日PP05合约价格运行区间为7100-7300元/吨。

甲醇：

昨日甲醇华东、华南港口维持高位坚挺，内地表现不一，鲁南窄幅回落10-20元/吨，而山西及西北、西南等地继续走高，河南、河北等地维持坚挺，现货价格区间为1650-2235元/吨，交割库最低现货价格上涨30元至2035元/吨（考虑升贴水），MA605较现货贴水53元。

基本面上，甲醇3-4月部分企业有检修计划，而烯烃跟进良好，因MTO利润相对丰厚，3、4月份将有MTO新产能陆续释放，将带来240万吨的甲醇需求。此外传统需求虽受制于低利润恢复缓慢，但需求回升的趋势不变。不过，进口方面，因进口利润仍在高位，3月下旬进口货物集中到港压力也不容忽视。

整体来看，由于烯烃新增产能陆续释放、传统需求回升与甲醇检修高峰期叠加，我们对甲醇中期价格相对看好，不过考虑到进口集中到港压力，我们认为期价持续拉涨后回落风险加大，多头暂时离场。

沥青：

沥青期货价格走势整体震荡走弱，昨日1606合约收盘下跌2.01%至1848元/吨，夜盘期间，受到整体商品走弱以及油价打压，期货价格持续下挫，一度触及1768元/吨的跌停价。沥青现货在经过上周的上调价格后，本周绝大部分地区价格持稳，主流成交价：西北1700-1950，东北1650-1700，华北1600-1650，山东1600-1650，长三角1600-1650，华南1450-1600，西南2200-2250元/吨。

沥青需求方面，随着北方道路开工展开，贸易商接货的积极性较强，总体需求将持续恢复，也提振了该地区沥青价格，炼厂出货较为顺畅，且库存大部分处在低位。但是当前市场供应仍较为充足，且进口资源竞争较大，华东地区现货价格持稳，华南地区因大型基建项目仍未启动，市场较为疲弱，炼厂库存也相对处在高位。因此总体来看，近期沥青价格走强主要是受到原油价格的企稳回升，以及近期商品市场多头氛围良好，但是基本面仍未能支撑快速大幅走高，对沥青期货价格的走势仍维持震荡筑底的判断，近期仍需留意原油价格回落的风险。中期随着整体终端需求的好转，以及原油价格回落风险的解除，基差逐步收窄，价格才能够较为顺畅地走高。

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