宏源期货：国债期货早报-160318

国债期货：各市场共振期债短期谨慎。Ø要点

一、行情回顾。周四，各市场共振，期债大幅下挫。5年期主力合约TF1606开盘价100.800，最高100.820，最低100.625，收盘于100.630，涨跌幅为-0.14%，成交量为16114手，持仓量为28340手。三张合约总成交16528手，总持仓31528手。10年期主力合约T1606开盘价100.000，最高100.010，最低100.625，收盘于99.695，涨跌幅为-0.24%，成交量为27551手，持仓量为35263手。三张合约总成交29132手，总持仓41466手。

二、资金面。周四，公开市场低量操作400亿元逆回购，当日净投放200亿元，资金利率小幅上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.4BP至1.9700%，7天利率上行0.6BP至2.2880%，14天利率下行0.1BP至2.5510%；银行间回购加权利率1天利率上行3.02BP至2.0220%，7天利率上行2.24BP至2.4133%，14天利率上行13.62BP至2.6390%。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-1.82%，该券当日于102.4347，收益率较昨日下行0.50BP；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-2.79%，该券收于105.9704，收益率较昨日上行2.62BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.7BP、1BP至2.5660%、2.8154%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至169.81，固定利率国债指数上行0.05BP至170.21。

四、财经资讯。

1、中国央行周四未进行MLF（中期借贷便利）。据路透报道，央行周三曾就MLF操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点。

2、央行周四将进行400亿7天期逆回购，当日有200亿逆回购到期，因此单日净投放200亿。

3、商务部：今年外贸将比去年更加困难复杂，预计3月后我国外贸降幅将呈逐步收窄走势。

五、结论及投资建议。2016年头两月，工业放缓，投资改善，消费回落。3月份中上旬30个城市的商品房销量继续保持高速增长，房地产投资好转有可能持续，这将令市场比较担忧；同时猪肉价格开始反弹，通胀继续维持高位，并不支持货币政策进一步放松和利率下行；央行MLF询量时下调各期限利率，短期对期债有提振，不过长端利率目前仍受到来自经济、通胀以及供给端的压力，涨幅有限；据悉，周四并未展开MLF操作，同时在公开市场上进行400亿逆回购，操作利率维持不变，这给市场信心造成一定伤害。美联储维持利率区间不变，预计2016年有两次加息并下调未来的经济预期，加息延后市场再获喘息之机。周四，各市场共振影响之下，期债大幅下挫，近期缺乏利多因素，期债维持整理态势，操作上倾向谨慎，短线为主，趋势多单轻仓持有。