华泰期货：锌铝期货日报20160315

l期货情况及操作建议

周一（3月14日），上期所（SHFE）锌主力合约ZN1605成交量前20名会员合计成交304160手，较前一交易日增加29368手或10.69%。该合约持买单量前20名会员合计持买单58037手，较前一交易日增加2920手或5.30%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单62103手，较前一交易日增加3448手或5.88%。

周一（3月14日），上期所（SHFE）铝主力合约AL1605成交量前20名会员合计成交90072手，较前一交易日增加3672手或4.25%。该合约持买单量前20名会员合计持买单74527手，较前一交易日增加2425手或3.36%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单82913手，较前一交易日增加1830手或2.26%。

主力5月合约锌铝均增仓，锌5月主力合约空单增仓较多，但主力持仓变化不大。铝多头持仓增仓较多。锌仓单继续大幅增加2855吨，铝仓单减少653吨，锌的库存仓单压力或使得锌价承压。

l铝市概述及操作建议：

目前马来禁令难以使得上游供给紧缺。印尼铝土矿出口问题可以在当地生产氧化铝出口解决。宏桥预计今年要确保回运铝土矿1500万吨，印尼100万吨氧化铝产能将于3月中下旬建成投产。随着减产效应逐渐释放，氧化铝和电解铝价格继续回升。目前亏损好转，甚至稍有盈利，导致企业减产步伐推迟，陆续有企业计划复产，压力主要在下半年。国内氧化铝价格回升，或也预示电解铝减产幅度不及氧化铝。国家统计局数据显示，1-2月份原铝（电解铝）455万吨，同比减少7.7%，带动期铝日间上涨。夜盘跟随LME市场由于宏桥集团去年铝产量大增36.8%而回落。俄铝Boguchansk冶炼厂项目计划今年上半年投产，首阶段是测试阶段，产能为年产14.7万吨铝，但也仍考虑削减产能20万吨的计划。而需求端则有回暖势头，房地产数据好转，新增投资不再增速下滑，统计数据同比均呈增长态势。但结构化差异明显，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。目前来看，需求好转值得期待，供给产能仍未释放，或将偏强震荡。

l锌市概述及操作建议：

锌精矿方面，目前加工费稳定，也反映锌精矿供给暂时不会紧缺，在未完全复工阶段，目前或处于去库存阶段。国内大型矿山陆续复工，但中小型矿山开工率较差。进口锌精矿较国产锌精矿亏损缩小200元至亏损1000元/金属吨左右。但由于进口加工费较低，较多冶炼厂倾向于采购国产矿。国产矿需求增加，随着国内冶炼厂库存的逐步消化，国产矿复产若仍滞后，预计国产锌精矿加工费将逐步走低。根据smm，2016年2月氧化锌企业开工率下滑至35.8%，进入3月订单逐步进入传统旺季，氧化锌企业普遍恢复生产，预计开工率大幅提升至55%。2月压铸锌合金企业开工率24.8%，进入3月，虽压铸锌合金厂陆续复工，产量较2月增加，开工率预计61.2%。不过据部分企业表示，目前企业接单情况不佳，3月中下旬才有望恢复需求。2月镀锌企业开工率为42.9%，较上个月下降34.5个百分点。预计3月镀锌开工率有望回升。友发、友诚、烨辉、京华、京洲管道有望满负荷生产，提振3月下游开工率。而需求端则有回暖势头，房地产数据好转，新增投资不再增速下滑，统计数据同比均呈增长态势。但结构化差异明显，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上，需要观察。目前来看，需求好转值得期待，供给产能仍未释放，或将偏强震荡。2季度，唐山“世园会”限产草案出台，唐山钢厂4.24-5.1将实行限产30-50%，或影响企业镀锌钢材采购，使得镀锌需求下滑。