宏源期货：有色早评-20160314

宏源期货有色早评：有色短期面临回调压力

要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜：3月11日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格36970元/吨-37130元/吨，升水铜成交价格37000元/吨-37170元/吨。沪期铜早盘第一节的隔月基差收窄至180元/吨附近，同时进口亏损令持货商换现意愿减弱，报价持坚贴水快速收至百元以内，好铜贴水攀升速度更快至贴40元/吨以内，成交集中于贸易商；第二节后，随着期铜价格上涨约150元/吨，成交受抑。下游逢低适量买货。临近交割换月，贴水有望进一步收窄。

铝：3月11日讯：期铝当月沿日均线一路上行。上海成交集中11250-11260元/吨，升水10-20元/吨，无锡成交集中11240-11260元/吨，杭州成交集中11250-11270元/吨。本周华东社会库存减少，期铝当月回暖，下游周末备货推升消费，中间商持续补货，助推现货价格上浮，持货商看涨现货价格，抬价惜售。临近换月，现货升水尚有上推空间。

5、要闻：

lIMF主席拉加德：全球经济正面临巨大挑战，亚洲国家对全球经济增速有三分之二的贡献率，大多数亚洲国家需要进行生产力改革；印度面临前所未有的过渡时机。

l希腊与债权人税改谈判取得显著进展月底或达成最终协议

l初步统计，2016年2月份社会融资规模增量为7802亿元，分别比上月和去年同期少2.65万亿元和5807亿元。

l日央行将讨论对短期资金免于实施负利率

l上海期货交易所：铜库存较前周增加14.8%至纪录高位

l美国制铝业要求政府施压中国减少铝出口

小结

希腊谈判取得重大进展，脱欧风险下降。日本讨论对短期资金免于实施负利率，负利率政策对于促进投资作用的分歧越来越大。外部风险稍稍下降。中国2月社会融资规模由于央行的窗口指导下降超预期，料对期货市场特别是工业品形成一定的压力。上期所发布公告，有色基金属库存均创新高，有色金属价格在上行压力凸显。现阶段宏观面因素起主导作用，因此资产特别是大宗商品联动性高，黑色已经消停，工业品普跌，有色面临调整。正如我之前说的，情绪性做多需谨慎，自我预期，也容易陷入自我毁灭当中。基本面上并没有做多的基础，现在有色普遍面临调整的压力，特别是铝锌铅等品种。