瑞达期货：中国出口跌幅扩大 沪铜承压回调

外盘走势：亚市伦铜围绕4970美元/吨附近振荡整理，其中沪铜收市时3个月LME铜微跌0.86%至4964美元/吨，仍接近于去年11月6日创下的高点（4978美元/吨），目前期铜有效企稳于均线组之上，但铜价连涨近一周后，短期进行回抽确认，下方支撑关注4800美元/吨。持仓方面，3月4日，伦铜持仓量为32.7万手，较3日再增3688手，显示资金入场积极推涨铜价。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水150-贴水70元/吨，平水铜成交价37100-37540元/吨。早盘沪期铜高位回落引发部分贸易商买现抛期成交一度活跃；随后现铜贴水跟随收窄，由此打击贸易商成交积极性。期间，部分下游逢低入市采买略增。

内盘走势：今日沪铜主力合约1605承压续跌，最低触及37460元/吨，尾盘最终收于37750元/吨，较昨日收盘价下滑0.89%，同时较日内高点38620元/吨回落2.25%，显示上方抛压较重。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1604合约和1605合约正价差略缩至120元/吨，显示远期合约回调意愿仍较强。

市场因素分析：中国2月出口同比-20.6%，差于预期的-11.3%，2月进口同比-8%，略强于预期的-11.7%，数据显示国内经济继续从外贸转向依赖内部经济活力，经济结构调整持续，但由于出口跌幅过大，令短期中国经济下行担忧加剧，有色金属多承压下滑。行业资讯方面，中国海关总署最新数据显示，中国2月未锻造铜及铜材进口量为42万吨，环比下滑4.5%，为连减两个月，部分受春节因素影响。但该进口量较去年同期仍增加41.5%，显示低铜价仍刺激贸易商积极进口，从而造成伦沪铜库存一减一增。

行情研判：今日沪铜1605合约振荡下滑至37750元/吨，主要受中国偏空的出口数据打压，但由于期铜反弹格局维持良好，且上涨动力犹存，预计铜价还有上涨空间，操作上建议沪铜1605合约仍可背靠37300元/吨之上逢低补回多单，上方阻力关注39000元/吨。