华泰期货：原油早报20160308

在工业品持续走强，通胀预期强化的提振下，两市油价第二日大幅走高，截至收盘，WTI4月合约上涨5.51%至37.90美元/桶，布伦特5月合约突破40美元一线，昨日收于40.84美元/桶，涨幅5.48%。成品油方面，美汽油上涨4.55%，取暖油上涨5.27%。

影响因素方面，油价走强主要受到整体商品的带动，对外部因素的反应较大。从宏观面、油市消息面以及资金面来看对油价有提振，且近期美国原油产量也出现持续回落的迹象，多方对油价反弹有想象空间。2月开始，美国周度原油产量自2013年以来首次出现同比回落，且EIA昨日发布的月度钻井效率报告中，预计4月美国几个主要页岩油产区产量将减少10.6万桶/天，是连续第六个月减产。结合近期美国油井钻机数量再次大幅回落，预计减产仍可持续。但是需要注意的是，随着油价快速走高，美国油企能够对产量进行套保，或者油价重新能够覆盖生产成本，则复产也较为灵活，因此并不利于美国去产能。

产油国方面，近期产油国联合冻产、以委内瑞拉为首的产油国继续推动扩大冻产范围，将于3月20日举行产油国会议等渲染下，恰逢伊拉克北部库区出口输油管道停运等因素使油价得到提振。但是此前我们也分析产油国冻产在较高的水平对油市无益，而伊拉克政府称北部管道将于近日修复运营。

近期油价强势走高已脱离基本面支撑，美国原油库存压力不容忽视，且炼厂检修仍在持续，炼油毛利处在低位，炼厂原油投放受到压制，库存仍处在季节性胀库周期中，此外伊朗供给的回归在当前过剩的市场下也是压制油价的重要因素，当前伊朗出口已从制裁前恢复40万桶/天，预计后续仍将增加30万桶/天。因此我们油价继续走高持谨慎态度，维持油价震荡走势的判断。三月中下旬炼厂检修结束后，且成品油需求渐入旺季，结合供给端的收缩油价运行区间才能上移。

动力煤：

昨日动力煤期货大幅上涨，主力1605合约涨停板报收361.4元/吨，较周五收盘价上涨3.43%。夜盘更是速封7%涨停板，报收381.8元/吨。现货市场表现温和，尚未受到此波暴涨情绪带动，南北港口动力煤现货报价稳定，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤报377元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报435元/吨。

港口库存情况，上昼夜秦港煤炭运输状况一般，其中日均装船发运量37.4万吨，日均铁路调进量43.9万吨，港存+10万至355万吨。曹妃甸港煤炭库存-5万至148万吨。京唐港国投港区库存-1万至52万吨。

煤耗方面，沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回落至51.89万吨，合计电煤库1227万吨，存煤可用天数23.6天。

煤炭沿海运费继续下滑，中国沿海煤炭运价指数报370，较前一交易日下跌0.22%。

综上，四大联合提高3月煤价，加之两会召开，煤企开工率提升受限，发运量保持低位，而北方港存偏低与正在缓慢回升的电厂日耗叠加，中下游低库存现象短期难以缓解，预计3月北方港口煤炭价格稳中趋涨，不过期价快速暴涨已经透支基本面上的微弱利多，追高风险加大。