华泰期货：棉花周报20160307

上周国内外棉价均小幅反弹，美棉在最低触及55美分一线后小幅反弹至57美分一线，国内郑棉在万元大关口奋力挣扎，最终收至10300元一线。虽然内外盘均有所回升，但整个棉市无限萧条，市场情绪悲观凄凉。

现货方面，上周价格持续下跌，CCIndex3128B最新报12063元/吨，较前一周下跌56元。有部分棉纺厂试探询价，但几无成交。近期关于抛储传言较多，商家均在等正式公布后再确定经营计划。

进口方面，2016年1月份，我国进口棉花9.6万吨，环比减少95.8%，同比减少40.3%。2015/16年度以来（2015.9-2016.1）中国累计进口棉花46.2万吨，同比减少36%。2015年全年（2015.1-2015.12）累计进口147.3万吨，同比减少39.8%。由于本年度配额的控制，2015/16年度预计总进口量在110万吨左右。国内棉花库存高企，去库存道路曲折漫长，在这样的大背景下，预计2016/17年度，对于进口棉花政策上不会放松，仍以89.4万吨的1%关税配额为主。

关于国内储备棉的抛售问题，已经成为全球棉市关注的话题。关于抛储价格最近传言较多，主流传言称以国际棉花价格指数和国内棉花的平均价作为抛储价，抛储时间3-4月份。具体如何还需等到政府正式发文出台。抛储价不仅是指引郑棉盘面价格走向的指挥棒，对国际棉价也有相当大的影响力。国际市场担忧中国抛储增加国内市场供应，从而削弱外棉需求。笔者认为，国家在行情如此低迷的情况下抛售储备棉花，去库存之意相当坚决，若抛储价格过高，则很可能出现跟15年一样，成交微弱，去库存效果不佳；但若想加大去库存力度，则价格将要比市场价有优势，届时偏低的价格则会引领低等级棉花继续下行。在如此低迷的棉市，政府也要出来争夺需求量，进而带动全球棉市展开价格战。

综上，中国的高库存成为全球棉市的心头大患。美棉目前仅完成75%左右的销售，明显慢于近几年的进度。国内现货销售惨淡，价格大幅下跌，基本面依旧不堪。近期内外盘均在创新低后反弹，但在中国即将要抛储的压力下，国内外棉市均不容乐观，维持偏空思路。