瑞达期货：中国1月贸易数据差于预期 沪铜跌回振荡区间

外盘走势：亚市伦铜振荡走强，重新收复4600美元/吨的整数关口，现涨2.52%至4604美元/吨，较节前的4678美元/吨仅回落1.58%，且重新站上均线组之上。持仓方面，2月11日伦铜持仓量为31.3万手，较5日增加逾6000手，显示铜价下滑，多空分歧不断增加。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水70元/吨，平水铜成交价35300-35460元/吨。考虑明日交割与隔月基差问题，市场报价均已开始对1603合约报价，主流报平水铜区间贴水250元/吨-贴水210元/吨附近，市场仍有部分低价货源适当压价也可成交，年后尚显清淡，人气尚未回归，等待明日交割与盘面走势明朗。

内盘走势：节后首个交易日，沪铜1604合约跳空低开至35800元/吨，日内围绕35750元/吨附近振荡整理，交投区间为35510-35940元/吨，尾盘收于35750元/吨，较节前下滑2.08%。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1603合约和1604合约正价差缩窄至90元/吨，远期合约抗跌性减弱。

市场因素分析：中国1月出口同比下滑11.2%，预期下滑1.9%；进口下滑14.4%，预期下滑0.8%，两者跌幅均远差于预期，加剧中国经济下行担忧，但同时也引发了市场对央行出台宽松货币政策的预期。此外美元指数仍交投于96.2附近的相对低位，因市场对3月美联储加息预期下滑。行业资讯方面，中国1月未锻造铜及铜材进口量为437000吨，环比虽下滑17.5%，但同比增加5.3%，且在历年同期1月的进口量中，仅次于2014年1月创下的536483吨。同时，1月铜进口均价为3.26万元/吨，同比下滑19.6%，显示铜价下滑在一定程度上刺激贸易商进口需求。

行情研判：今日沪铜1604合约低开收跌至35750元/吨，令沪铜重新跌回振荡区间，但伦铜表现强于沪铜。晚间关注外盘对中国偏空的贸易数据的解读。建议短期沪铜1604合约可以35300元/吨为涨跌分界线，未跌破前多单谨慎持有。