宏源期货：天胶早报-160205

沪胶轻仓过节为宜

要点：

1、现货价格：上海市场14年云南国营全乳报价9600-9800元/吨（-0），14年海南国营全乳胶9550元/吨（-50）；海南5#胶9300元/吨，云南5#胶报价9400元/吨；青岛人民币混合胶8350-8450元/吨左右（-0），泰国3#烟片15年大厂洪曼丽烟片报价10500元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1260-1280美元/吨（-0），外盘STR20现货报1110-1120美元/吨（-0）。保税区：宝通烟片1260，2月装洪曼丽烟片1240；泰标20#，港上及现货1060-1070（+0），2月、3月、4月远月大厂泰标1060-1080（+0）。泰国橡胶原料下跌，生胶片37.06，跌0.89；烟胶片38.57，跌0.68，胶水37.00，跌0.50；杯胶29.50，跌0.50。（泰铢/公斤，汇率1美元兑35.75泰铢）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差900元/吨左右。1609与1605价差45元/吨。

3、库存：截至1月底青岛保税区橡胶库存继续上涨至26.18万吨，较1月中旬的26.05万吨小幅增加0.13万吨，涨幅0.5%。具体来看，天然橡胶为22.12万吨，基本与1月中旬库存量持平，无明显波动；复合胶0.73万吨，较1月中旬下滑0.15万吨，跌17.05%；而合成橡胶为3.33万吨，较1月中旬涨0.26万吨，涨幅8.47%。此次库存增长主要受合成胶库存攀升影响，而复合胶进口量暴跌。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价8700元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价8000元/吨（-0）。

5、汽车产销量:2015年中国乘用车销量增长7.3%至2110万辆。2015年中国汽车销量同比增长4.7%报2460万辆，创2012年以来最低增速。中国2015年12月汽车销量同比增长15.4%报279万辆。中国2015年12月乘用车销量同比增长18.3%报244万辆。

6、天胶产量进口：2015年我国全年进口量390.82万吨，比2014年减少1万吨左右，小幅降低约0.14%。根据IRSG数据显示，2015年全球天胶产量料为1239万吨，需求量料为1232万吨，过剩7万吨。而主产国当中，泰国的过剩状况令人担忧，2014年泰国天胶过剩量达到52.9万吨。随着2016年进口关税政策落地，混合胶成分及关税未进行调整，预计贸易商后期进口活动会趋于缓和。

7、轮胎出口：2015年12月共出口轮胎4044万条，全年累计出口4.45亿条，累计同比下降6.6%。

小结：

泰国保价政策带动的反弹提振逐渐消散，而随着国内买家的陆续离场，合艾原料价格震荡下滑，美金乳胶多封盘不旺，少数报价下调。

春节后天胶进口将集中到港。首先，货物集中于码头，供应压力短时间陡增，势必会引发低价竞争的局面；其次，以轮胎企业为例，年后开工短期内不会回到高位，对于原料的采购也多随采随买，因此原料需求放量有限。以轮胎企业为例，成品库存多维持1到2个月，而预期国内需求放缓，还有“双反”的影响，因此企业对2016年的出口和内销状况持保守态度。

近日美元指数连续大跌，短期提振商品，但预计节后橡胶走势将回归基本面。春节后天胶进口将集中到港，保税区和期货库存高企，而需求难言乐观，供应压力增加。预计沪胶反弹高度有限，建议轻仓过节。