华泰期货：贵金属日报20160202

中国经济数据低于预期，美国制造业部门增长乏力，带来市场对全球央行继续宽松的期盼和对美联储更大幅度放缓加息节奏的预期，反映在市场上我们看到避险情绪的回升：美股1月持续回落、VIX波动率指数上扬和金价的持续攀升。但是我们需要关注美国经济数据和美联储对外言论对市场预期改变的影响。

昨日美联储高官、副主席费舍尔在1月议息会议后首次发声指出：预计美联储只会“逐步提高”利率，将根据经济数据做出决定，美联储非常接近充分就业这一目标，美国劳动力市场非常强劲，希望通胀率上升。言论和12月相差不大。根据美联储1月发布的货币政策目标文件，美联储对通胀的关注度料抬升，费舍尔指出：1）原油价格可能继续下跌，将在某个节点停止下跌，2）希望看到薪资通胀的迹象，3%是希望看到的水平，油价波动后企稳（25美元？关注华泰期货原油报告）和本周五非农就业报告值得关注。

关于近期市场的波动，其认为还很难判断对美国经济和政策的影响，需要时间来评估——美联储目前并不知道市场波动会对3月份FOMC货币政策会议产生何种影响，以往的类似波动并未留下太多的痕迹，很难判断当前波动的影响——可以看出，美联储鸽派没有那么明显，3月加息选项没有放弃。根据美联储最新调查显示，银行业计划放宽部分住房贷款标准，对于美联储收紧货币政策可谓带来挑战。

虽然中国市场的波动和欧央行继续宽松的言论（欧央行将在3月份评估、并重新考虑货币政策立场，欧元区通胀动能“显然低于”2015年12月份的预期）对美联储收紧货币政策带来挑战，但是我们认为目前依然需要更多的经济数据来判断欧央行是否会增大QE规模（德拉吉：QE措施被认为是行之有效的；Nowotny：去年12月市场对欧央行的期望值过高，应吸取教训），虽然目前我们看到市场继续大幅调降美联储加息斜率：标普下调美联储2016年加息预期次数至两次、不再认为FOMC还会在3月份加息。需要关注这种预期调整发生对于贵金属反弹带来的压力，关注本周五非农就业报告，建议贵金属反弹多单谨慎持有。