宏源期货：有色早评-20160202

宏源期货有色早评：原油暴跌，有色难有支撑

要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：

铜：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水230/吨-贴水150元/吨，持货商继续逢高抛货，市场供应充足，市面仍有部分低价进口湿法与平水货源，且今日贸易商与中间商入市占比较大，收取大幅贴水的平水与湿法货源，好铜青睐度有限，仅有少量散单成交，故市场贴水报价基本维稳与上周水平，平水铜贴230元/吨-180元/吨，好铜上限回落至贴水150元/吨附近，下游入市量逐步回落，今日市场多以贸易商间周转为主，临近年末，需求将进一步回落。

铝：2月1日讯：期铝当月午前下跌至10655元/吨，华南现货成交10590-10610元/吨，对华东现货平水。华南下游企业放假较华东地区早，下游需求疲软下，现货成交价格降至与华东地区基本持平，中间商及下游接货意愿略有回升，市场成交与上周五基本持平。

5、要闻：

l中国高层想法的消息人士表示，预计中国领导人将把今年经济增长目标设定在6.5-7%的区间内，这是首次设定经济增长目标区间。路透称国务新闻办公室对此未予置评，且该估计在人代会召开前仍可能会调整。此前领导层多次表态2016年至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。

l中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%（这一数据创下了自2012年8月以来40个月新低），比上月下降0.3个百分点。

l美国商务部1月29日公布数据显示，美国第四季度实际GDP年化环比初值增速降至0.7%，略低于预期的0.8%，前值为增长2%。美国商务部表示，美国2015年全年GDP增速为2.4%，2014年同样为2.4%。

l江西铜业1月30日发布2015年年度业绩预减公告，经公司财务部门初步测算，预计2015年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将减少60%--80%，去年同期归属股东净利润为28亿元。

l日本铝业协会（JAA）近期发布的数据统计显示，日本2015年1~12月铝板材、铝挤压材及铝箔等铝加工材的总产量为202.0743万吨，同比2014年减少了1.3%，总销量为211.9492万吨，同比2014年减少1.4%。12月的产销量环比分别减少了5.7%和6.2%，产量同比差别不大，但销量同比减少了2.5%。

l韩国产业通商资源部数据显示，2015全年海外出口萎缩8%，这是六年来的最大降幅，也是三年来首次出现连续12个月收缩。同时公布的数据还显示，韩国1月份出口下滑18.5%，至367.4亿美元，为连续第13个月下滑，大幅低于预期的下降10.3%，并录得2009年8月份以来最大跌幅。1月份进口同比下降20.1%，至314.2亿美元。进出口额已连续13个月保持双双下滑趋势。1月贸易顺差为53亿美元，创2014年11月来最低顺差。

l据雅加达1月28日消息，印尼政府和自由港麦克默伦铜金矿公司（FreeportMcMoRanInc）未能就延长铜精矿出口达成协议，可能导致自由港出口中断。出口中断将损及自由港获利和印尼政府的税收。全球铜价也将受到提振。今年迄今铜价累计下跌3%，受累于供应过剩忧虑。

l巴克莱周三在一份报告中表示，2016年铜价预估为每吨4,350美元；2017年铜价料为每吨4,180美元。

l全球最大铜矿—智利Escondida铜矿将实施新一轮裁员，裁员人数相当于目前职工总数的2.4%，因铜价在多年低位附近徘徊。

小结

中国1月PMI指数继续创40个月新低，韩国2015全年海外出口萎缩8%创六年来的最大降幅，原油闻讯再次开启暴跌模式，资本市场再次动荡不安，有色基金属继续承压，不过在新年之际，交投冷淡，方向难分，谨慎操作。

铜：震荡，技术面上，铜价冲高回落，减仓下行，节前投机性资金逐渐离场。继续关注下方均线密集区支撑，短期价格继续震荡。

铝：震荡，技术面上，铝价减仓震荡，均线粘接节前难以择出方向，关注60日均线（10500附近）支撑。另外消息面日本铝消费同比减少1%，进一步打击了多头的信心。