华泰期货：铜期货日报20160126

 铜期货日报摘要：现货市场尚有支撑，铜价短期或表现平稳

中期逻辑：近期，智利国家铜业公司称，将采取新的成本削减措施，2015年该公司将成本降低至3300美元/吨下方；而其他一些大型铜供应商，也在努力的增加秘鲁低成本矿山产量；从最新的跟踪情况来看，全球主流铜供应商成本几乎都已经降低至4000美元/吨下方，再加上整体供应仍然在增加，因此中期铜价格依然面临压力。

短期逻辑：截至上周，沪伦比值有一定的回落，不过，料短期继续徘徊在高位；国内冶炼企业自救行为依然会产生影响，目前对市场影响最大的是在一季度缩减20万吨现货供应的倡议，从2015年12月份的进口来看，进口增量还不足以削减冶炼企业的控制力量；上周现货市场贴水维持在平稳的水平。

日内走势：沪期铜主力合约1603日内收盘在35020元/吨，最低价格34930元/吨，最高价格35280元/吨。夜盘收报34960元/吨，较昨日结算价下跌180元/吨。同期，伦铜下跌0.28%，收报4432美元/吨。

25日日内以及夜盘，铜价格震荡小跌，不过，现货市场依然较为平稳，国内冶炼企业自救行为继续影响现货市场，短期现货市场支撑铜价格难以下探；中期供应压力在目前价位下尚无法导入价格，因此近期铜价格或继续围绕3.5万附近区间震荡。

升贴水方面，沪铜现货贴水小幅收窄，1月25日沪铜现货平均贴水170元/吨；LME现货升贴水1月25日升贴水再度回落至至升水2美元/吨；1月25日洋山港铜溢价维持于102.5美元/吨。

库存方面，LME库存1月22日数据为238825吨，较前一交易日增加1475吨库存；COMEX库存1月25日数据为65486吨，较前一交易日库存减少235吨；上海期货交易所铜库存1月22日数据为194312吨，较前一周增加8081吨库存。

持仓上，LME3月铜1月25日持仓为295017手，较前一交易日增加1970手。沪铜指数1月25日持仓736594手，较前一交易日增加10570手。根据CFTC铜持仓报告，1月19日当周铜的非商业多头68711手，非商业空头112117手，因而非商业净多头-43406手，较前一周减少1381手净多头。