MyBCIC疲弱不改 大宗商品市场或继续迈向谷底

　　大宗商品价格指数（MyBCIC）2015年先扬后抑且新年初值续跌。事实上，放眼近五年以来，MyBCIC跌势便如下坡之车，期间很少发生明显且持续性的反弹行情。作为我国大宗商品市场的领先指标，指数长期疲软直接反映出我国大宗市场颓靡不振。伴随2016年国内外宏观面复杂形势的深化和其可预期的弱势，大宗商品市场今年颓势加剧的可能显然仍大。

MyBCIC下轨运行九大行业均疲软

选取MyBCIC近年数据便可见，下轨运行其实由来已久。大方向上，五年数据明显地指向下行，且以单边运行为主；刚刚过去的2015年月度数据则先扬后抑，但其反弹不强势，跌势却如破竹。从技术面而言，指数应有触底反弹的需求，但事实上，目前尽管处于低位，但可能还未触底。MyBCIC2015年5月的相对高位于近年大趋势中只是昙花一现，而截至2016年1月指数初值发布，探底行情仍未现拐点迹象，总体来说，无论从近五年抑或是2015年的数据分析，“跌”都是其主要的节奏。

MyBCIC2011-2015年走势

（来源：钢联数据）

MyBCIC2015年月度走势

（来源：钢联数据）

据悉，MyBCIC全称为“上海钢联中国大宗商品价格指数”，是上海钢联（即：上海钢联电子商务股份有限公司）对关系国民经济命脉的九大大宗商品（包括：钢铁、能源、有色、化工、建材、橡塑、造纸、纺织以及农产品）价格数据进行分析、处理、合成，并采取科学权重分配后发布的价格指数，于大宗商品价格变化趋势能起到预警作用。

进一步而言，从九大分行业价格指数也可见大宗商品市场各行业趋弱的态势。

2015年，跌幅居首的钢铁价格指数甚至达三分之一以上，且单边下跌趋势显著。

2016年1月，最新的MyBCIC初值（选取1-20日数据）更是首次跌破800整数关口。

MyBCIC分行业价格指数

（来源：钢联数据）

2015年九大大宗商品分行业价格指数

（从上排自左至右：钢铁、能源、有色；基础化工、橡塑、建材；造纸、纺织、农产品）

（来源：钢联数据）

内外因共振 大宗市场遭受重创

九大大宗商品市场价格齐齐走弱是缘于微观与宏观因素共振，或许缺失其中一个跌幅都不会那么大。

从九大大宗商品本身而言，尽管因品种差异使得各自走势相异，但产能过剩、需求疲弱仍是市场的主基调。大宗商品处于向下大周期中，周期的力量同时也在促使市场情绪集体持续转恶。具体来看：

一、钢铁工业产能过剩已是行业沉疴，其低产品附加值一直为人所诟病，钢贸商大批“倒下”，行业亟待转型。但是，冰冻三尺非一日之寒，钢铁工业目前已处于成熟后期，甚至是衰退期，将掣肘后市发展。2015年钢铁价格指数跌幅居首，同比下跌32.44%。

二、国际油价自2014年下半年开始高位回落，中东产油国资本雄厚，为抢占市场份额又不惜长期大打价格战；而风电、光伏等清洁能源不断挑战着煤炭作为主体能源的地位，加速其供求失衡态势。2015年，构成能源价格指数的原油和煤炭市场均疲弱，指数同比下跌12.35%。

三、有色金属以铜为首，2015年呈现典型的先扬后抑运行态势。概括而言，其产量稳中有升、投资增速回落、出口大幅下降、企业亏损比比皆是，价格指数同比下跌20.23%。

四、甲醇的下游行业甲醇制烯烃长期低迷，且其能源属性凸显，而原油价格又具有传导作用，油价走弱，难免受到殃及。同理，丙酮、苯酚等构成甲醇价格指数的化工产品价格同样疲软。2015年，基础化工价格指数同比下跌11.37%。

五、石油与塑料同样具有较高的正相关性，PP、PVC等价格受油价制约易跌难涨；天胶去产能仍在途中，与塑料价格齐跌，使得2015年橡塑价格指数同比下跌16%。

六、2015年，全国房地产市场分化明显，一线与二线核心城市发展向好，但大多三、四线城市对开发商吸引力降低，也直接制约了建材需求，建材价格指数同比下跌14.88%。

七、造纸行业在环保“大棒”之下愈来愈难于市场立足，需求端增长乏力、供应端不断扩张也一时难以改变。造纸行业属资金密集型行业，量价双弱令很多企业负债率高企，2015年，造纸价格指数延续跌势，同比下跌2.98%。

八、鉴于当前宏观形势与出口商品结构的优化，类似纺织行业等密集型产品出口在2015年多出现不同程度的下降，2015年纺织价格指数同比下跌7.53%。

九、相对原油、有色等强金融属性大宗商品，农产品价格走势更多受基本面与季节因素影响。2015年全球又度过一个丰产年，玉米、小麦、大豆等主要农产品库存居高不下，后市若不减少种植面积，价格回升难度较大，农产品价格指数同比下跌5.68%。

从宏观层面来看，国内方面，2011年是经济增长的高峰，此后增速渐次回落，而大宗商品市场的发展与“中国因素”关系紧密，在很大程度上保持稳定的正相关关系。MyBCIC尤与PPI具有极高的趋同性，截至2015年12月，PPI同比下跌已46个月，且趋势指向可能仍将走弱。

国外方面，对大宗商品影响最大的莫属美联储加息。尽管加息在2015年年末才最终确定，但此前该预期在整年内扶助美指强势上扬，多次刺穿100整数关口，而加息“靴子”的最终落地，更可预期其将在高位继续持稳，并不排除继续上行可能。与此同时，也直接且长期利空以美元计价的大宗商品。

据相关系数公式计算，美指与MyBCIC两大变量之间的相关系数为-0.91，为极强负相关。

美指与MyBCIC月度走势

（来源：钢联资讯整理）

综上所述，各大宗商品市场料长期受制于疲弱的宏观面和基本面之中。2016年，MyBCIC“开门不利”，这或许预示着新一年各大宗商品市场价格仍将承压，且继续迈向价格谷底的可能仍大。