华泰期货：铁矿石期货周报20160111

2016年首个交易周，钢市现货由强转弱，黑色整体震荡回落。前期领涨的热卷成品材领跌，周度下跌50元/吨。上海、天津螺纹报价从周三开始震荡回落。普式指数跌2美金至42美金，港口现货矿维持325元/湿吨。钢厂1月管理检修，供应端仍不宽松，钢材现货走弱更多来自需求端过于疲软。

钢厂利润小幅好转，开工率止跌，但短期暂难看到开工回升。Mysteel统计数据显示，本周钢厂盈利面回升5%至13%，全国钢厂开工结束3个月的跌势，微升0.7%至74.4%。从传统逻辑上讲，钢厂利润回升必然会导致开工回升、供应增加。但考虑春节检修因素，这一逻辑推演短期并不成立。1月钢厂开工预计持平，人民币贬值预期下出口量仍有增加。因此，尽管弱势需求下，现货钢价终于滞涨回落，但利润—开工链条暂时难以生效，现货暴跌空间不大。现货端矛盾有限，期市大概率仍将维持宽幅震荡市。

库存方面，钢厂补库见顶，港口矿库存温和增加。元旦假期和利润好转叠加，钢厂外矿库存本周环比增加2天至24天，基本恢复到年内均值。现货拐点后，钢厂利润修复趋势难以延续，外矿补库动作暂告一段落。港口库存同样由于假期因素大幅增加，本周五库存将近1亿吨，但以外港出货量推算，后期到港量明显下滑。钢厂后期以消化国内库存为主。

前期最为坚挺的热轧现货大幅回落，现货回归跌势。但春节检修因素导致传统的利润-开工链条暂时无法传递，供应端短期增量不大。钢市现货预计温和下跌，期价震荡回落。操作上，建议以宽幅震荡市思路对待，空单轻仓短空。品种选择上多布局前期涨势最强的热卷品种。