供应过剩&需求疲软 铁矿石走不尽的下坡路

2015年，铁矿石价格不断冲击着“底线”，在没有最低，只有更低的下跌道路上越走越远。即便如此，我们熟知的几大矿山依旧为争夺市场份额而“厮杀”着。在这一场战争中，高成本矿山无疑沦为了“炮灰”。

当前铁矿石价格已跌至历史低位，但这似乎远未结束。中国作为最大的铁矿石消费国，对铁矿石的需求趋于放缓，而短期内没有任何一个市场可以取代中国，铁矿石市场的供需矛盾依然存在。目前，市场上依然充斥着看空的声音。

矿价连续三年下跌 一度跌破40美元/吨

2015年，是铁矿石价格下滑的第三个年头。这一年，随着铁矿石价格的不断走低，矿商生活得比过去任一时候都要艰难。据“我的钢铁网”进口矿价格指数显示，12月30日，62%品位的澳洲粉矿报43.1美元/吨。

临近年底，铁矿石价格再度呈现反弹走势。62%品位的澳洲粉矿于12月11日跌至38.4美元/吨的年内最低点，较年内高点下跌46.48%。随后出现了小幅而又缓慢的反弹，至30日，涨幅已达12%。

据了解，一方面是到港船只偏少加之大雾封航影响卸货作业等导致库存减少；另一方面，同期钢材价格也出现一定的反弹，盈利好转，有一定的补库需求，从而支撑了铁矿石价格。

结合过去一年的铁矿石价格指数来看，铁矿石价格总体是一路走低的态势，但在4月至6月、7月至9月间出现了两波较为明显的反弹。

铁矿石价格这一年的变化可以说是“成也萧何、败也萧何”，供需的变化成为影响铁矿石价格走势的最大因素之一。供应过剩的状态让铁矿石价格难改下跌的走势，而在下跌过程中的两次相对明显的反弹也正是由于短期供给收缩亦或是需求上升所导致。

4月初，铁矿石价格自47美元/吨涨至65.5美元/吨，涨幅接近40%。据悉，春节过后，历来是铁矿石需求高峰的开始，当时钢厂的开工维持在较高的水平。另一方面，受到飓风的影响，澳洲发往中国的铁矿石数量锐减，同时巴西矿的运输也受到港口检修的影响。市场资源紧俏促使了这一波反弹。

7月初，铁矿石价格自44.25美元/吨涨至59美元/吨，涨幅为33.33%。价格除了有超跌修复的需求外，钢厂开工率进一步提升使供应一度趋于紧张，价格也随之走高。

从两次的反弹来看，后一次反弹的高度不及前一次，重心也有所下移，且未能扭转铁矿石价格走低的趋势。

低成本矿不断替代高成本矿

随着铁矿石价格的持续走低，最饱受煎熬的无疑是铁矿石生产商，无论是国内的还是国外的生产商盈利大不如从前，还出现了停产亦或是减产的现象。但与此同时，以四大矿山为主的澳矿与巴西矿则出现了明显的增长。

2015年上半年，为了改善铁矿石企业的经营环境，国务院常务会议上决定，自2015年5月1日起，依法适当下调铁矿石资源税征收比例，减按规定税额的40%征收。此外，将全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱，减轻企业电费负担。

但从目前来看，矿山企业的经营情况依旧不佳。数据显示，今年前三季度，全国规模以上矿山的营收总额仅为6160.1亿元，同比下降19.8%；利润总额为359.9亿元，同比下降43.2%。其中，大中型矿山亏损52.25亿元，同比下降197.77%。

在此情况下，矿山企业的生产呈放缓之势，原矿产量也出现明显的下滑。据“我的钢铁网”调查的数据显示，截至12月18日，266座矿山的产能利用率为53.8%，较4月初的低点52.4%仅一步之遥。而从一整年的数据来看，2015年矿山的产能利用率较前一年有明显的下滑。

根据国家统计局数据显示，2015年前11个月，我国铁矿石原矿产量累计为12.5亿吨，同比下降8.6%。

国际上，除澳矿、巴西矿外的非主流矿也呈现出减产的迹象，中国进口的非主流矿也大幅减少。

根据“钢联数据”显示，2015年前11个月，我国进口铁矿砂8.57亿吨，增幅为1.3%。其中，进口自澳大利亚和巴西的铁矿石达7.18吨，占比83.78%；2014年同一时期，进口自澳大利亚和巴西的铁矿石占总进口量的76.83%。

澳矿和巴西矿的占比快速扩张，很大一部分来源于四大矿山的持续增产。根据四大矿山的季报显示，2015年3季度，力拓铁矿石产量同比增12%至8610万吨，发货量同比增17%至9130万吨；必和必拓铁矿石产量为6100万吨，同比增7%，铁矿石销量达创纪录的6700万吨；FMG集团铁矿石产量为4510万吨，同比增5%，发货量同比增1%至4190万吨；淡水河谷铁矿石产量为8823万吨（不包含Samarco产量及第三方采购），同比增2.9%，达创纪录水平。

同行业中偏低的现金成本是四大矿山不断扩产的动力所在。据了解，2015年3季度FMG吨矿现金生产成本大幅下降至16.9美元；而其他三大矿山也同样在不遗余力的降低现金成本，力拓与必和必拓现金成本早在今年一季度就已经降至20美元之下。淡水河谷也表示，将进一步削减铁矿石成本，在2018年之前，将现金成本降至13美元之下。

四大矿山凭借着低成本的优势不惧矿价下滑，不断挤压高成本铁矿石市场份额。

铁矿石需求下滑已成定局

2015年国内铁矿石市场上供大于求的声音依然不绝于耳。但从数据上来看，国内原矿产量出现下滑，进口仅是小幅的增长，整体供应较2014年并未出现太大的变化。因此，国内铁矿石需求实实在在的下滑或成为矿价下滑的主因。

近年来，国内钢厂盈利水平低、资金紧张的问题较为突出。在此背景下，各大钢厂持续压缩原料库存，铁矿石库存亦较往年有明显的下滑。据上海钢联调查显示，2015年64家样本钢厂进口矿平均可用天数为23.5天，2014年则为27.32天，下降近4天。

另一方面，2015年高炉开工率明显低于往年，生铁、粗钢的产量也均有所下滑。据了解，由于近年来钢材价格持续下滑，2015年长期停产企业明显增多，停产总能力约6000万吨，停产5个月以上的有2500万吨左右。

根据国家统计局数据显示，2015年1-11月，累计生产生铁63846.4万吨，同比下降3.1%；同期，粗钢产量为73837.8万吨，同比下降2.2%。

在国内经济增速下行压力不减、钢铁下游需求持续不振、盈利情况持续恶化的情况下，生产企业的生产积极不断下降。

国内经济受结构性、周期性等因素的叠加影响，2015年前三季度GDP增速降至6.9%。目前来看，国内经济下行压力依旧不减。

钢铁下游需求方面以房地产市场为例，国家统计局数据显示，2015年1-11月份，全国房地产开发投资87702亿元，同比名义增长1.3%，2015年以来，全国房地产开发投资增速可以说是一路下滑。而与钢材需求相关性更高的新房屋开工面积则持续为负，1-11月份，房屋新开工面积140569万平方米，下降14.7%。

其他用钢行业，汽车迎政策红利需求略有释放，但家电、船舶、机械等行业均承压运行。

业内预计，2015年粗钢表观消费量为7.04亿吨，下降4.7%。产量、消费量双双下滑，铁矿石需求量下降已成定局。

顽症难解 矿价或进一步下挫

鉴于当前的市场环境，2016年钢材生产企业的积极性依然难有回升，业内预计2016年新建的部分高炉很难顺利投产，同时受到高成本的挤压，2016年退出的产能预计有所增加。

冶金工业规划研究院院长李新创在一次公开会议上便表示，中国粗钢生产已处于峰值弧顶下行区，从中长期来看，已呈现出“弧顶＋下降通道”的走势，但不排除个别年份的波动回升。

特别注意的是，由于废钢资源量的逐步增加，生铁产量在长周期内的平均下降速度将比粗钢要快，这或将进一步打压铁矿石需求。

从全球范围来看，全球最大的铁矿石消费国——中国，对铁矿石的需求已呈放缓之势，但目前，还没有任何一个国家或地区成为中国的接替者来拉动全球铁矿石需求。从近期投行、银行的观点来看，依然偏空，普遍认为，2016年，铁矿石价格下跌的走势还将延续。

澳洲国民银行认为，“在供应过剩顽固持续，以及需求维持疲软的状况下，下跌风险仍相伴左右。”该行表示，由于中国钢铁产出因中国经济与建筑业影响而继续放缓，预计明年铁矿石均价为每吨42美元。

澳大利亚工业、创新与科学部周二发布季度展望报告称，2016年平均价格料为每吨41.30美元，低于9月份预估的51.20美元。

高盛同样不看好2016年矿价，将铁矿石2016年目标价下调至每吨38美元，2017年35美元，2018年35美元。

2015年，俨然是铁矿石价格暴跌的一年，供需是横在价格路上的尖刀，2016年下跌的行情或将继续“上演”。