华泰期货：棉花周报20151228

上周美棉表现颇为平淡，延续震荡态势，周五ICE3月合约收盘报63.66美分/磅，一周下跌0.03美分/磅。美棉销售略有转好，最新数据显示12.11-12.17一周净签约本年度陆地棉26807吨，较之前一周增加19%。上周郑棉价格重心略有上移，周五收盘报11480元/吨，较前一周上涨90元/吨。内外棉价差变化不大，盘面配额内进口亏损700元/吨左右，配额外仍是大幅亏损5400元/吨左右。国内1-5价差缩小至540元。现货方面，CCIndex3128B报12931元/吨，较前一周微涨15元。临近年底，商家以回笼资金为主，价格多好商谈，但高等级棉花仍比较坚挺，难有优惠。

上周纱线市场价格延续弱势，整体纱厂开工率维持在60-65%左右，临近年底，多数纺纱厂资金压力较大。国内32支普梳纱线价格指数20145元/吨，当周下跌65元/吨，40支精梳纱线价格指数24570元/吨，跌80元/吨。本年度国内纱线市场显得格外阴沉，但进口纱线却是另一番繁荣的景象。棉花由于配额的限制，进口量大幅萎缩，而棉纱却并未受到配额限制，对国内对外棉的需求转移到外纱上，因此造就今年外纱大规模入侵国内市场的景象。据中国海关数据显示，2015年（2015.1-2015.11）累计进口棉纱216万吨，同比增加19.7%。我们预计2015年全年棉纱进口将会达到230万吨左右，创历史新高。但由于国内棉纱的持续下跌，内外棉纱价差逐步缩小，外纱的优势将逐步削弱，我们预计2016年棉纱进口会有减少趋势。

综上，下游纱线仍低迷，季节性需求也没有启动迹象，同时替代品价格持续下滑，价格优势明显。本年度国内棉市大基调肯定是弱市，但近期盘面价格已至低位，下行空间有限，短期维持低位震荡格局。