华泰期货：棉花周报20151214

上周美棉未能延续强势走势，因销售减弱，周五ICE3月合约收盘报63.74美分/磅，一周下跌0.99美分/磅。美国农业部（USDA）最新数据，11.27-12.3一周净签约本年度陆地棉17849吨，较之前一周大幅减少64%，结束了近来连创新高销售业绩，期棉上涨动能减弱。而郑棉走势明显弱于外盘，重心再次下移，周五收盘报11430元/吨，较前一周下跌130元/吨。由于郑棉再次走低，内外棉价差进一步扩大，盘面配额内进口亏损加剧（700元/吨），配额外仍是大幅亏损（5400元/吨左右）。国内1-5价差扩大至610元。

现货方面，CCIndex3128B报12939元/吨，较前一周微跌11元，变化不大。棉市继续呈现两极分化，高等级棉花炙手可热，低等级棉花库存增加而无人问津，买卖双方意向价差较大。年底将近，下游纺企提前放假的可能性较大，届时低等级棉花销售会更加困难。

下游方面，2015年11月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为44.1%，较上月微降0.1个百分点。其中新订单指数和开机率指数下降，生产量和棉纱库存上升，棉花库存指数大幅上升。从指数反映的情况来看，棉纺企业生产形势有所下滑。

纱线市场价格延续弱势，整体纱厂开工率维持在60-65%左右。国内32支普梳纱线价格指数20265元/吨，当周下跌65元/吨，40支精梳纱线价格指数24770元/吨，跌120元/吨。胚布市场，开工率在60%左右，库存在25-30天，相对偏高。

海关总署最新数据显示，2015年11月份，我国出口纺织服装约219.82亿美元，同比减少9.71%，环比减少7.07%。2015年（1月-11月），我国累计出口纺织服装2570.3亿美元，同比减少5.79%。

替代品方面，最新数据显示，涤纶价格6520元/吨，一周跌125元/吨，黏胶短纤价格13770元/吨，跌230元/吨。价差方面，由于本周棉花价格变化不大，所以棉涤价差略有扩大，而黏胶短纤仍比棉花贵棉花，但价差略有缩小。

综上，下游纱线至服装整个产业链仍低迷，季节性需求也没有启动迹象，同时替代品价格持续下滑，价格优势明显。国内棉市大基调肯定是弱市，但近期盘面价格重心持续下移，下跌动能得到一定释放，下方空间有限，谨慎对待下跌，短期或有向上修复迹象。