华泰期货：镍日报20151204

华泰期货镍日报20151204：美元指数大幅下跌但镍价受到提振有限

现货市场：上海现货市场电解镍报68300-69700元/吨，其中上海市场金川镍报在69400，俄镍报在68600附近。

中期逻辑：当周，沪伦比值较上周回升，镍进口窗口在部分交易日出现，关注进口镍对金川镍贴水情况。2016年印尼镍铁产能释放量仍然较大。印尼镍供应重返全球市场以及新喀里多尼亚解禁对中国镍矿出口，整体镍生产成本有望降低，中期镍价仍然看空。印尼镍铁产能增加仍然比较确定；高镍铁取代低镍铁+精炼镍的过程仍然在持续。这将成为镍价中期的主导逻辑。

应对策略：上周，国内生产企业联合达成减产协议，一定程度上提振国内镍价，但将受到沪伦比值的限制；高镍铁加工费有一定的回升，或稳定国内镍铁产量，将限制镍价上方空间。

日内走势：12月3日，上期所镍主力合约1601较上个交易日下跌1790元/吨，收报68150元/吨，日内最高价格70400元/吨，最低价格68130元/吨，夜盘收报68890元/吨，下跌1030元/吨。现货市场主流报价在69000元/吨，较1601合约日内收盘价升水850元/吨。

3日日内，镍期货整体走弱，日内震荡下跌；夜盘时间，欧洲央行行长讲话暗示不会进行计划外的宽松，使得美元指数大跌，但镍价受到的提振有限。短期市场逻辑或不变，即7万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕7万元/吨均衡价格震荡。国内企业联合减产，传递逻辑为，减产导致沪伦比值有利于进口，进口增多使得保税区镍升水加大，以及LME库存下降，因进口镍的存在（进口镍增多以及金川镍减少会导致二者价差更大），使得国内企业联合减产的效果大打折扣。