华泰期货：镍日报20151203

华泰期货镍日报20151203：不锈钢企拟联合减产多空交织镍价震荡

现货市场：上海现货市场电解镍报69400-70700元/吨，其中上海市场金川镍报在70450，俄镍报在69600附近。

中期逻辑：当周，沪伦比值较上周回升，镍进口窗口在部分交易日出现，关注进口镍对金川镍贴水情况。2016年印尼镍铁产能释放量仍然较大。印尼镍供应重返全球市场以及新喀里多尼亚解禁对中国镍矿出口，整体镍生产成本有望降低，中期镍价仍然看空。印尼镍铁产能增加仍然比较确定；高镍铁取代低镍铁+精炼镍的过程仍然在持续。这将成为镍价中期的主导逻辑。

应对策略：上周，国内生产企业联合达成减产协议，一定程度上提振国内镍价，但将受到沪伦比值的限制；高镍铁加工费有一定的回升，或稳定国内镍铁产量，将限制镍价上方空间。

日内走势：12月2日，上期所镍主力合约1601较上个交易日上涨500元/吨，收报70150元/吨，日内最高价格70930元/吨，最低价格70010元/吨，夜盘收报70270元/吨，上涨330元/吨。现货市场主流报价在70050元/吨，较1601合约日内收盘价贴水100元/吨。

2日日内，镍期货整体走势温和，日内以震荡为主；据SMM消息，国内几大200系不锈钢厂12月起联合减产30%，对应镍需求大致在2-4%左右，影响不是很大。短期市场逻辑或不变，即7万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕7万元/吨均衡价格震荡。国内企业联合减产，传递逻辑为，减产导致沪伦比值有利于进口，进口增多使得保税区镍升水加大，以及LME库存下降，因进口镍的存在（进口镍增多以及金川镍减少会导致二者价差更大），使得国内企业联合减产的效果大打折扣。