华泰期货：能源化工日报20151203

品种分析和操作建议

原油：

昨日油价持续走弱，受到伊朗石油部发布消息称大部分OPEC成员国同意减产的影响，油价盘中一度快速拉升2%而后回落，随后因EIA公布数据显示上周美国原油库存继续增加，且产量恢复增长，油价继续下跌，截至收盘，WTI1月合约下跌4.56%至39.94美元/桶，布伦特收于42.63美元/桶，跌幅4.07%。

影响因素方面，OPEC会议之前，市场聚焦各成员国的动态。昨日伊朗石油部发布消息称，OPEC大多数成员国愿意减产，但是沙特为首的海湾国家并不同意，前后两句话的时间相隔两分钟，油价反应激烈，说明市场目前极度紧张。此前沙特油长表示将在会议上讨论所有的问题，愿意倾听其他成员国的声音再做决定。而此前发声最频繁的莫过于委内瑞拉与伊朗，委内瑞拉受到低油价影响最大，不断呼吁OPEC减产挺价，否则油价可能跌至20美元/桶。而伊朗油长则认为会议达成实质性决定的几率不大，但呼吁成员国尊重产出上限，此前OPEC总产量均在3000万桶/天的限额之上，目前已达到3130万桶/天左右，但目的仍是为了让伊朗能够在制裁放开之后能够增加供给。

目前无论是委内瑞拉、伊朗或是尼日利亚和利比亚，产量均受到各种原因受限，而沙特阿拉伯和伊拉克则增产得正欢，沙特从过去5年970万桶/天的水平在今年增产至1040万桶/天左右，而伊拉克产量则是从去年的330万桶/天增加至目前430万桶/天左右，因此抢占市场份额无论是在OPEC外部还是OPEC内部都在进行中。从目前来看，沙特重申合作以及倾听的态度为僵局的解决带来了一线希望，伊拉克库区也因为需要对抗ISIS耗资过多无法支付石油公司的费用，延后了产量目标的实现时间，此前计划在今年底达到100万桶/天，如今延后至2016年底，目前产量超过60万桶/天。但是此前市场一致预期OPEC不会在缺少非OPEC国家的参与下减产，目前俄罗斯的态度仍未见转变。因此综合来看，对于OPEC会议来说，目前沙特态度有软化，会议达成减产的决定仍是十分艰难，市场对于会议无法达成减产决定的预期也异常一致。

对于油价来看，目前美原油在40美元一线预计有支撑，但仍需要来自供给端收缩的信息或者数据支持。昨日EIA数据显示美国原油产量增加3.7万桶/天，此前预期美国减产的进程在10月开始放缓甚至产量出现回升，这也是近期打击油价的主要因素。近期来看，将于周五举行的OPEC会议仍是市场的关注焦点。

数据方面，EIA公布石油数据显示，截至上周五，美国原油库存增加117.7万桶，库欣库存增加42.8万桶；汽油库存增加13.5万桶，柴油与取暖油库存增加310万桶；炼厂原油加工投放增加42.3万桶/天，炼厂产能利用率提高2.5个百分点至94.5%，原油净进口量增加41.4万桶/天。原油产量增加3.7万桶/天，其中阿拉斯加州产量增加0.1万桶/天，本土48州产量增加3.6万桶/天。

动力煤：

昨日动力煤期货震荡收高，主力1605合约收盘报297.4元/吨，上涨0.95%。夜盘小幅回落，报收296.2元/吨。现货市场方面，南北港口动力煤现货报价稳中有涨，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤升2元至354元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报430元/吨。

港口库存情况，上昼夜秦港煤炭运输形势尚好，其中日均装船发运量58.7万吨，日均铁路调进量58.2万吨，港存588.5万吨。曹妃甸港煤炭库存降11万至230万吨。京唐港国投港区库存降5万至200万吨。

煤耗方面，沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回升至59万吨，合计电煤库存降回升至1200万吨，存煤可用天数降至20.3天。

煤炭沿海运费继续反弹，中国沿海煤炭运价指数报543.18，较前一交易日上涨2.08%。

综上，随着天气的好转，封航积压船舶释放，北方港口煤炭库存大幅被消化，同时，由于煤炭调入的减少，目前港口部分煤种供应偏紧，对煤炭现货价格形成支撑。但中长期来看，煤炭产能过剩且终端需求疲软依旧，供过于求基本面尚无实质性改善。因此，年底前动煤期价料仍以探底思路为主，反弹空间有限。

PTA：

周三，隔夜原油震荡回落，PTA现货市场交投清淡，价格稳中阴跌，市场成交量稀少。内盘市场：上午PTA内盘行情清淡，报盘4650元/吨自提附近，买盘4600元/吨偏上意向，商谈4600-4650元/吨之间展开，供应商买入价持稳4720元/吨，一单成交。下午PTA内盘行情依旧清淡，报盘4630-4650元/吨偏上，递盘4600元/吨偏上自提，商谈4600元/吨自提-4650元/吨送到，一单4630元/吨自提成交。江浙涤丝今日产销一般，至下午4点附近平均估算在6-7成附近。

三房巷120万吨PTA装置11月11日左右停车检修，昨日开始陆续试车重启，目前负荷逐步提升中。

PX报价797美元/吨，折算PTA成本4700元；PTA供应开始宽松，但库存较低且生产商持续挺价；下游需求依旧不佳，库存上升，价格稳中有降，亏损仍较大。总体来看，PTA供求情况逐步有利于空方，但宏观事件冲击较多，建议短线操作或观望。

天胶：

昨天国内现货市场价格继续回落，幅度较前期有所扩大，现货市场因消费的疲弱，不跟涨，使得期现价差扩大。港口美金胶价格开始回落，泰国因雨水的原因，原料短期供应见识，使得价格继续小幅上涨，整体现货市场依旧疲弱为主。主力期现价差为期货价格升水800，有小幅扩大。从持仓来看，昨天前二十主力净空持仓继续增加，且主力空头依然占优。

昨天上海交易所发布消息，批准广垦旗下的两个工厂的胶也可以注册成标准仓单了，增加了可交割标的的品牌数量，据了解批准的两个厂的产能大概是年产2万吨左右。该消息算一利空，对盘面价格上涨不利。

截至11月底，青岛保税区库存攀升突破23万吨，库存的持续累积压制天胶价格。

天胶基本面没有改观，宽松格局难打破。12月份因国内停割的因素，或对近月合约有一定的支撑，但上方受制于进口成本端的压力。主力及远月受制于消费端的疲弱，难有向上动能。建议维持空头思路，不轻易参与多单。

甲醇：

近期甲醇供需面压力仍较大，现货价格继续下跌，下跌以港口、华南和西北为主，下跌幅度为20-120元/吨不等，北方产区降库存意愿较高，目前套利窗口仍打开，且昨日北方雾霾已褪去，运输状况好转，港口压力将陆续增大，不过近期烯烃价格反弹强劲，外采亏损继续缩减，且6日神华榆林60万吨甲醇制烯烃装置先开启，中旬再开聚合装置，该装置存在100万吨的甲醇缺口，预期甲醇需求将有好转，也给后市甲醇带来支撑，整体来看，甲醇多空因素均存，近期维持底部震荡的概率较大，预期今日MA605价格运行区间为1640-1680元/吨。

PE：

昨日中石化华北、中油华北和西南上调出厂价50-200元/吨，且神华100吨7042货源全部成交，成交价格回升至8410元/吨，L1605大幅贴水现货价格继续扩大至965元/吨，低于回料最高价格55元/吨，短期盘面仍存在一定支撑，不过后市塑料供需压力仍将继续增大，目前检修装置小幅扩大至71万吨，主要是新增了上海赛科30万吨HDPE临时检修，不过相比上周检修量明显下降，后市石化库存回升概率较大，且神华包头30万吨全密度装置12月2日计划转回7042，10日左右参与竞拍，LL货源偏紧局面将获得改善，另外中煤蒙大30万吨PE装置推迟至2016年4月份投产，也给5月合约带来一定压力，再加上外围供应回升和进口利润恢复刺激12月份进口量的回升，后市进口量继续增加的概率较大，需求上12月份下游制品开机率逐步回落，以农膜和管材为代表，整体需求将有下滑，因此我们认为塑料反弹动力是逐步减弱的，建议1605合约前期多头谨慎持有，空头等待逢高入场机会，预期今日L1605价格运行区间为7300-7600元/吨。

PP：

昨日中石化华南、中油东北、西南、西北上调拉丝PP出厂价50-250元/吨，调价力度明显放缓，但仍有支撑，且昨日煤化工900吨L5E89货源依旧全部成交，成交价格为6600-6610元/吨，维持稳定，PP1605贴水现货、回料和粉料最高价分别834、184和209元/吨，且丙烯价格暂稳至4900元/吨，粉料利润小幅回升至525元/吨，前期利多仍存，但有减弱，支撑力度有所下降。后来来看，未来PP供需压力仍较大，尽管短期未有装置重启，但检修率仍维持在8.71%低位，且拉丝比例小幅回升至35.79%，另神华榆林30万吨PP产拉丝S1003，其聚合装置计划12月中旬投产，中美蒙大30万吨PP推迟至2016年4月份投产，后市供应压力仍将持续增大，另外近期粉料利润止跌企稳，且东方宏业22万吨新增粉料产能有望近期投产，且近期丙烯炼厂库压增加，短期存在回调风险，因此整体来看整体PP压力持续存在，建议投资者继续逢高抛空，预计今日PP05合约价格运行区间为5650-5800元/吨。