宏源期货：铜早报-151203

铜价依据在10日均线处整理

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。11月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数高位整理。黄金价格大幅波动。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速再度回落。中国上证指数整理，创业板和中小板指数整理。

5、铜现货价格：12月2日，上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价格35250元/吨-35570元/吨，升水铜成交价格35300元/吨-35620元/吨。沪期铜早盘高位盘整，持货商挺价心态较昨日更为浓烈，开盘后升水就呈现快速上扬态势，主流报价触及升水60元/吨-升水120元/吨，且持货商无意低价出货，市场货源在惜售心态下表现偏紧，仍有投机商入市收货，故在第二交易时段盘面大跌200元/吨之后，报价有所放松，主流报升水50元/吨-升水110元/吨，但市场成交相对受制，大跌后投机商也略显谨慎。

6、近期重要经济数据：今日，美国11月28日当周初请失业金人数，10月工厂订单。

7、重要行业新闻：中国1至10月精炼铜产量645.56万吨，同比6.77%。

小结

美联储主席耶伦周三在华盛顿经济俱乐部发表讲话称，美国经济仍将温和增长，加息的两个标准——就业增长与通货膨胀率提高——都已经达到，加息缓急取决于未来数据。11月ADP私营层面就业人数增加21.7万。10月ADP就业数据从原先估计的18.2万上修为19.6万。美联储加息预期日益增强，历史上，每次加息，商品都会上涨一段时间。但是，中国需求已经成为最关键的因素。去产能也开始踏上征程。铜价短期内难出方向，几方博弈均衡。关注铜价10日均线处的表现。