华泰期货：能源化工日报20151202

品种分析和操作建议

原油：

昨日两市油价整体呈现震荡走势，截至收盘，WTI1月合约上涨0.48%至41.85美元/桶，布伦特1月合约下跌0.38%至44.44美元/桶，场内盘收盘后，API公布上周美国原油库存增加160万桶，美原油下挫0.45%；成品油方面，美汽油上涨4.29%，取暖油上涨1.09%。

影响因素方面，OPEC会议之前，市场聚焦各成员国的动态。昨日沙特油长表示将在会议上讨论所有的问题，愿意倾听其他成员国的声音再做决定。而此前发声最频繁的莫过于委内瑞拉与伊朗，委内瑞拉受到低油价影响最大，不断呼吁OPEC减产挺价，否则油价可能跌至20美元/桶。而伊朗油长则认为会议达成实质性决定的几率不大，但呼吁成员国尊重产出上限，此前OPEC总产量均在3000万桶/天的限额之上，目前已达到3130万桶/天左右，但目的仍是为了让伊朗能够在制裁放开之后能够增加供给。目前无论是委内瑞拉、伊朗或是尼日利亚和利比亚，产量均受到各种原因受限，而沙特阿拉伯和伊拉克则增产得正欢，沙特从过去5年970万桶/天的水平在今年增产至1040万桶/天左右，而伊拉克产量则是从去年的330万桶/天增加至目前430万桶/天左右，因此抢占市场份额无论是在OPEC外部还是OPEC内部都在进行中。从目前来看，沙特重申合作以及倾听的态度为僵局的解决带来了一线希望，伊拉克库区也因为需要对抗ISIS耗资过多无法支付石油公司的费用，延后了产量目标的实现时间，此前计划在今年底达到100万桶/天，如今延后至2016年底，目前产量超过60万桶/天。但是此前市场一致预期OPEC不会在缺少非OPEC国家的参与下减产，目前俄罗斯的态度仍未见转变。因此综合来看，对于OPEC会议来说，目前沙特态度有软化，会议达成减产的决定仍是十分艰难。对于油价来看，在会议之前预计维持震荡，但需关注今晚23:30EIA数据，炼厂的投放增加预计对库存有改善，若产量数据继续收缩则提振油价。

数据方面，今晨API公布数据显示，上周美国原油库存增加160万桶，其中库欣库存增加45.3万桶，汽油库存增加90万桶，包含柴油及取暖油的馏分油库存增加270万桶。

动力煤：

昨日动力煤期货震荡收高，主力1605合约收盘报294.6元/吨，上涨0.61%。夜盘继续回升，报收297.6/吨。现货市场方面，南北港口动力煤现货报价稳定，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤报352元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报430元/吨。

港口库存情况，上昼夜秦港煤炭运输形势有所好转，其中日均装船发运量61.3万吨，日均铁路调进量54.8万吨，港存升3.4万至588.9万吨。曹妃甸港煤炭库存降11万至241万吨。京唐港国投港区库存降2万至205万吨。

煤耗方面，沿海六大电力集团合计耗煤量降至57.6万吨，合计电煤库存降至不足1200万吨，存煤可用天数降至不足21天。

煤炭沿海运费继续反弹，中国沿海煤炭运价指数报543.18，较前一交易日上涨2.08%。

综上，随着天气的好转，封航积压船舶释放，北方港口煤炭库存大幅被消化，同时，由于煤炭调入的减少，目前港口部分煤种供应偏紧，对煤炭现货价格形成支撑。但中长期来看，煤炭产能过剩且终端需求疲软依旧，供过于求基本面尚无实质性改善。因此，年底前动煤期价料仍以探底思路为主，反弹空间有限。

PTA：

月初聚酯工厂普遍合约为主，现货采购气氛清淡，供应商买入价维持，未有大量采购，市场交投稀少，成交量稀少。12月1日上午PTA内盘行情稳中偏弱，报盘4650元/吨自提-4700元/吨送到偏上，买盘4600元/吨自提-4650元/吨送到，几单4640自提-4650元/吨送到成交，供应商买入价持稳4720元/吨自提，两单成交。下午PTA内盘行情清淡，重心持稳，报盘4650元/吨自提-4700元/吨送到，递盘4600元/吨自提-4650元/吨送到，商谈4650元/吨附近展开。江浙涤丝今日产销维持刚需，至下午4点附近平均估算在8-9成附近。印度PTA反倾销初裁使得明年PTA出口预期下降，尽管出口量较小。

PX报价790美元/吨，折算PTA成本4672元；PTA供应趋于宽松，但库存较低且生产商持续挺价；下游需求总体不佳，11月产销95%附近，库存上升，价格稳中有降，亏损仍较大。总体来看，PTA供求矛盾不突出，宏观事件冲击较多，建议观望。

天胶：

昨天国内现货市场价格继续小幅回落，港口美金胶基本维持稳定，泰国因雨水的原因，原料短期供应见识，使得价格继续小幅上涨，整体现货市场依旧疲弱为主。主力期现价差为期货价格升水800，有小幅扩大。从持仓来看，昨天前二十主力净空持仓有所增加，且主力空头依然占优。截至11月底，青岛保税区库存攀升突破23万吨，库存的持续累积压制天胶价格。天胶基本面没有改观，宽松格局难打破。12月份因国内停割的因素，或对近月合约有一定的支撑，但上方受制于进口成本端的压力。主力及远月受制于消费端的疲弱，难有向上动能。建议维持空头思路，不轻易参与多单。。

甲醇：

近期甲醇供需面压力仍较大，现货价格继续稳中回落，下跌以港口、华北和华中为主，下跌幅度为10-110元/吨不等，尽管北方产区降库存意愿较高，且目前套利窗口仍打开，未来厂区货源仍将陆续流入到港口，持续缓解港口货源偏紧局面，不过近期北方多地又陷入雾霾，外运依然不是很顺畅，进程有所放缓，且近期烯烃价格反弹强劲，外采亏损持续缩减，且中旬神华榆林60万吨MTO正式投产，甲醇需求将有好转，整体甲醇多空因素均存，近期维持底部震荡的概率较大，预期今日MA605价格运行区间为1620-1700元/吨。

PE：

昨日部分石化继续上调出厂价，石化库存已下降至70万吨左右（含PE和PP），且神华230吨7042货源全部成交，成交价格回升至8380-8450元/吨，L1605大幅贴水现货价格扩大至875元/吨，小幅高于回料最高价格5元/吨，短期盘面支撑仍存，近期修复贴水的可能性仍存，不过后市塑料供需压力仍将继续增大，目前检修装置暂维持41万吨，后市石化库存回升概率增大，且神华包头30万吨全密度装置近期计划转回7042，LL货源偏紧将有改善，另外中煤蒙大30万吨PE装置推迟至2016年4月份投产，给5月合约带来一定压力，再加上外围供应回升和11月份进口利润的恢复，后市进口量继续增加的概率较大，以及12月份下游刚需逐步高位回落，整体需求将有下滑，因此我们认为塑料近期反弹动力逐步减弱，多头谨慎持有，空头继续等待入场机会，预期今日L1605价格运行区间为7300-7600元/吨。

PP：

昨日仅大多数石化大区上调拉丝PP出厂价50-400元/吨，石化调涨力度和范围超出预期，给昨日盘面带来较大支撑，且昨日煤化工1270吨L5E89货源全部成交，成交价格为6600-6630元/吨，再加上PP1605大幅贴水现货、回料和粉料最高796、145和146元/吨，且近期丙烯价格持续反弹至4925元/吨，粉料利润继续跌至475元/吨，随着利多因素增加，PP1605合约昨日反弹力度增大，不过未来PP供需压力仍较大，神华榆林30万吨PP产拉丝S1003，计划12月中旬投产，中美蒙大30万吨PP推迟至2016年4月份投产，且蒲城新能30万吨、洛阳石化14万吨和湛江东兴14万吨装置计划月底重启，后市供应压力持续增大，另外尽管短期粉料利润已大幅下降，但东方宏业22万吨新增粉料产能有望近期投产，且丙烯单体上涨动力相对不足，回调风险仍存，因此整体来看整体PP压力持续存在，建议投资者继续等待逢高抛空的机会，前期多头短线持有，预计今日PP05合约价格运行区间为5700-5900元/吨。