12月份干散货海运市场或将筑底反弹

概述：11月份干散货海运市场总体持续下挫，市场自上月起连跌20多个交易日，一路下行破500点关口，创史上最低。但随即在海岬型船的反弹带动下回升，截止至11月27日，BDI指数报收于581点，较上月底跌147点，跌幅20.19%，较20日低点498点反弹83点，涨幅16.67%；BCI指数报收于989点，较上月底跌265点；BPI指数报收于456点，较上月底跌226点；BSI指数报收于467点，较上月底跌166点；BHSI指数报收于283点，较上月底跌68点。海岬型船西澳到青岛港航线运费4.973美元/吨，较上月底涨0.196美元/吨；图巴朗到青岛港航线运费9.495美元/吨，较上月底跌1.868美元/吨。

图一：2015年3月至今波罗的海干散货指数和部分航线海运费走势图

来源：钢联数据

一、十一月市场总结：中上旬市场总体持续下行，下旬海岬型船带动综指反弹

自10月下旬以来BDI指数持续而稳定的下跌，综指在各船型不断下挫的带动下持续创出低位，最低到498点，创2008年金融危机以来最低，市场低迷不振。但自11月下旬起市场迎来反弹，主要是受海岬型船的反弹带动，而其他船型仍然难以企稳，阴跌不断。综合来看，本月市场大跌主要由于美元指数的强势和大宗商品的低迷以及油价的进一步下跌。

海岬型船指数受迟来的季节性需求回暖因素影响跌后反弹，11月末较上月末仍属下跌。时间上来看，早前预期市场将迎来的季节性回暖一步步落空，市场不断下跌，但随着2015年最后一个月的到来，矿山为完成季度、年度发货任务加大出货力度，天气转冷也导致煤炭等运输升温，冬储行情也带动了一部分市场需求，并且海岬型船的需求相对于其他船型而言较为坚挺，运力增长较弱，因此市场表现最好。

市场的不断下跌，跌幅较深也导致了技术面上的一部分修复需求，因此在海岬型船破500点关口后立即回升。11月市场总体悲观，市场的惯性下跌和大宗商品的低迷行情联系紧密，随着美联储12月加息时点临近，美国经济数据和失业数据等表现抢眼支撑美元指数强势，大宗商品承压，暴跌行情不断演绎，导致海运市场也持续受挫，跌势难止。但跌破重要关口后，也确实存在技术修复需求，并且季节性需求的迟来也带动了市场的升温，虽然市场中也存在一些拉涨现象，但反弹确实也带来一丝喜色，在大宗的寒冬中带来些许暖意。BCI指数环比上月底跌幅20.19%，图巴朗至青岛航线海岬型船程租价格较上月末下跌16.44%，到鹿特丹下跌9.07%；西澳至青岛港运费上涨4.10%，南非到青岛港运费下跌13.30%，其他一些航线程租运费南非到欧洲跌超10%，南美到欧洲涨超5%。同期海岬型船的航次期租日租金平均值先缓跌后急涨，前后大抵持平，在7000美元/天左右。

铁矿石发货量，截止至11月22日，与上月同期相比，澳洲地区发货总量约4971.1万吨，较上月约增167.4万吨左右，发往中国量4184.5万吨，约增256.2万吨；巴西地区发货量2165.3万吨，较上月增132.2万吨。矿山方面，力拓铁矿石至中国发货量约为1490.6万吨，BHP发往中国量1361.8万吨，FMG发往中国货量1144.8万吨，Vale发货总量1790.4万吨。澳、巴地区铁矿石发货量11月份环比10上涨，显示铁矿石船运活动的升温，市场需求回暖。

图二：澳洲与巴西每周铁矿石出口情况

来源：钢联数据

巴拿马型船本月总体下行，市场难以企稳。自上月末的680点直落200多点至目前的456点，行情惨淡。主要由于该船型需求较差，目前煤炭和谷物运输活动均不及以往，差于预期，市场新增运力仍较多，活跃度较海岬型船低迷。截止到11月27日BPI指数环比上月底跌226点收于456点，跌幅33.14%，为所有船型中最大跌幅。巴拿马型船航次期租航线日租金平均值从10月末的5400美元/天一路下滑到目前的不足3600美元/天，显示市场行情之惨淡。灵便型船和超灵便型船本月延续上月形势一路下跌，跌幅分别为26.22%和19.37%，跌幅环比上月扩大，市场加速下跌。本船型为运力新增最多的船型，但运输需求较差，国内钢材出口明显逊于前期，其他的商品运输需求也难以提振市场，镍矿、铝土矿等运输需求也较差，综合因素导致指数一路下行，市场难言企稳。

二、十二月干散货海运市场预测

冬季来临，市场更具寒意。迟来的季节性需求回暖有望带动目前已处于低位的干散货市场迎来筑底反弹行情。国内传统大宗商品需求行业（钢铁、煤焦、化工等）虽然处于痛苦的去产能过程中，但大多仍在生产，虽然各种谣传停产不断，但大多被证伪，开工率下降仍不及预期，市场需求仍较高，而年末的最后一个月有望迎来铁矿石船运活动的高位，带动市场上行。加上2015年干散货海运市场的总体低位，市场有望迎来筑底反弹行情。

市场运力除巴拿马型和灵便型船增长较大之外，海岬型船总体持稳，年末较年初总体运力增长预计超需求增长幅度，但由于海岬型船的需求有铁矿石运输活动的支撑，因此预计表现将最好，同时带动综指上行。煤炭、谷物、铝土矿、镍矿、钢材等运输需求预计仍不抢眼，因此BPI、BSI、BHSI指数等仍有下跌空间，并且受运力增长较多影响，竞争将更激烈。

随着人民币纳入SDR和美元强势，大宗持续低迷，中国需求减少，运力增多等，海运市场仍将承受各种因素的压力。而原油也或将继续下挫，带动船舶燃油走低，导致运费成本下移，市场走低，但预计总体空间有限。而从FFA远期运费协议来看，显示市场相对更看好12月乃至1月行情。

总体来看，季节性行情只会迟到不会缺席，同时由于市场总体低位，前期跌幅较深，短期存在技术性反弹修复需求，并且随着12月份铁矿石等运输活动增加，预计海岬型船将反弹带动综指上涨，但其他船型或难以有较大起色，预计将下跌但跌幅收窄或底部持稳，而美元强势和大宗及油价低迷仍会给海运市场带来较大挑战。

——冷辉（021-66896669炉料-矿石）