宏源期货：铜早报-151201

铜价继续整理10日均线支撑较为重要

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。11月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数高位整理。黄金价格反弹。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速再度回落。中国上证指数整理，创业板和中小板指数整理。

5、铜现货价格：11月30日，上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格34460元/吨-34820元/吨，升水铜成交价格34500元/吨-34860元/吨。沪期铜呈现阶梯形回落，今日恰逢周初与月末，持货商报价基本维稳于贴水40元/吨-升水10元/吨变动不大，部分中间商与下游显现压价入市意愿，各个时间段均有一定成交量，好铜若能小幅贴水或能吸引更多投机商介入买现抛期。

6、近期重要经济数据：今日，世界主要经济体制造业PMI指数。

7、重要行业新闻：中国1至10月精炼铜产量645.56万吨，同比6.77%。

小结

国际货币基金组织执委会周一正式宣布将中国人民币纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮。决议将于2016年10月1日生效。人民币历史性成为首个被纳入SDR的新兴市场货币。11月芝加哥采购经理人指数(PMI)下降7.5点，从10月份的56.2下降至48.7。美国10月二手房签销指数环比上升0.2%，至107.7，虽然在连续两月下跌之后有所反弹，但升幅远小于市场预期。人民币加入SDR是制度性的变革，中国央行也表示将加快金融改革。在长期，这是显著的利多，但是短期影响有限。关注今日公布的中国12月制造业PMI指数。铜价短期内在10日均线附近震荡整理是大概率事件，已经失去了前期的暴跌势头。策略上，按照窄幅震荡的思路操作。