华泰期货：能源化工日报20151201

品种分析和操作建议

原油：

昨日油价早间震荡，欧洲开盘后快速走高，而晚间美国环保署公布提高汽油中生物燃料的混调目标后，油价自高位会做，截至收盘，WTI1月合约小幅下跌0.14%至41.65美元/桶，布伦特1月合约收于44.61美元/桶，跌幅0.56%；成品油方面，美汽油下跌2.29%，取暖油下跌1.15%。

影响因素方面，昨日美国环保署公布2014年至2016年汽油中混调的可再生燃料的目标量，其中要求燃料生产商2015年在汽油中添加169.3亿加仑玉米乙醇，2016年添加181.1亿加仑，比该机构5月提议的数量有所增加，昨天成品油价格承压。

另一方面，目前临近OPEC将于12月4日在维也纳举行的成员国会议，目前情况来看，市场预期达成减产的协议概率不大，伊朗油长也表示，预计会议上无法达成实质上的减产决定，但是沙特内阁在上周重申合作的立场仍给市场一线希望。

基本面上来看，美国市场正在改善，炼厂产能利用率仍在回升，预计对原油需求有提振，但供给方面能否有效收缩仍是平衡油市的关键。综合来看，维持油市短期震荡偏强的看法。

数据方面，美国9月原油产量环比减少20万桶至930万桶/天；据OPEC调查显示，OPEC11月产量增加13万桶至3177万桶/天，主要因伊拉克及沙特增产；昨日CFTC公布持仓数据显示，美原油非商业净多持仓减少16530手，主要因资金管理类多头持仓的减少，该类净多持仓已经降低至仅次于8月中的两年最低水平。布伦特资金管理类净多持仓则增加超过10%至194656手。

动力煤：

昨日动力煤期货弱势整理，主力1605合约收盘报292.8元/吨，下跌0.48%。夜盘有所回升，报收294.8/吨。现货市场方面，南北港口动力煤现货报价稳定，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤报352元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报430元/吨。

港口库存情况，上昼夜秦港煤炭运输形势有所好转，其中日均装船发运量65.8万吨，日均铁路调进量58.3万吨，港存降7万至585.5万吨。曹妃甸港煤炭库存降14万至252万吨。京唐港国投港区库存降3万至207万吨。

煤耗方面，沿海六大电力集团合计耗煤量回升至59万吨，合计电煤库存降至1239万吨，存煤可用天数降至不足21天。

煤炭沿海运费继续反弹，中国沿海煤炭运价指数报532.13，较前一交易日上涨3.44%。

综上，随着天气的好转，封航积压船舶释放，北方港口煤炭库存大幅被消化，同时，由于煤炭调入的减少，目前港口部分煤种供应偏紧，对煤炭现货价格形成支撑。但中长期来看，煤炭产能过剩且终端需求疲软依旧，供过于求基本面尚无实质性改善。因此，年底前动煤期价料仍以探底思路为主，反弹空间有限。

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PTA：

上午PTA内盘行情稳中偏弱，供应商依旧高价收货4720元/吨自提成交，市场主流报盘4660-4680元/吨自提偏上，买盘4620元/吨自提-4650元/吨送到，商谈4650元/吨送到附近展开。下午PTA内盘行情持稳，主流供应商买价持稳，未有成交，市场主流报盘维持4650-4680元/吨偏上自提，递盘4650元/吨附近，商谈4650元/吨偏上展开，几单4650元/吨自提-4700元/吨送到成交。江浙涤丝今日产销高低不等，部分工厂低价出货较好，至下午4点附近平均估算在8成附近。

PX报价789美元/吨，折算PTA成本4670元；PTA供应趋于宽松，但库存较低且生产商持续挺价；下游需求总体不佳，价格稳中有降，亏损仍较大。总体来看，PTA供求矛盾不突出，宏观事件冲击较多，建议观望。

天胶：

昨天国内现货市场价格继续小幅回落，泰国原料因雨水的原因，有小幅上涨。截至昨天，青岛保税区库存攀升突破23万吨，库存的持续累积压制天胶价格。天胶基本面没有改观，宽松格局难打破。12月份因国内停割的因素，或对近月合约有一定的支撑，但上方受制于进口成本端的压力。主力及远月受制于消费端的疲弱，难有向上动能。建议维持空头思路，关注今天将公布的PMI数据。

甲醇：

近期甲醇供需面压力仍较大，现货价格继续回落，且北方大范围降雪停止，北方产区降库存意愿较高，不过近期北方多地又陷入雾霾，运输依然不是很顺畅，使得华东价格依然受到一定支撑，不过目前套利窗口仍打开，未来厂区货源仍将陆续流入到港口，中短期内港口甲醇压力仍存，建议投资者空头继续持有，预期今日MA605价格运行区间为1600-1665元/吨。

PE：

昨日部分石化上调出厂价，中石化部分大区上调了LL月初挂牌价，因上周装置检修较多，石化库存有所下降，且神华200吨7042货源全部成交，成交价格为8270-8280元/吨，再加上L1605大幅贴水现货价格830元/吨，又低于回料最高价格60元/吨，短期盘面存在一定支撑，在一定程度上修复了前期的大幅贴水，不过后市塑料供需压力仍将有所增大，目前检修装置已下降至41万吨，石化库存有望回升，且目前HDPE-LLDPE价差目前仍处于-525元/吨的较低水平，全密度转产LLDPE积极性较高，另外外围供应回升和进口利润恢复，后市进口量继续增加的概率较大，再加上下游刚需逐步高位回落，整体需求将有下滑，因此我们认为塑料反弹空间有限，前期多头谨慎持有，空头继续等待入场机会，预期今日L1605价格运行区间为7250-7550元/吨。

PP：

昨日仅中油东北上调拉丝PP出厂价50元/吨，中石化部分大区也上调了拉丝PP的月初挂牌价，且昨日煤化工1620吨L5E89货源仅流拍200吨，成交价格为6420-6465元/吨，再加上PP1605大幅贴水现货、回料和粉料最高735、285和355元/吨，且近期丙烯价格持续反弹至4875元/吨，导致粉料利润大幅下降至595元/吨，未来增产的预期或有下降，导致短期盘面出现一定支撑，也修复了一定贴水，不过未来PP供需压力仍较大，神华榆林30万吨PP产拉丝S1003,计划12月中旬投产，且蒲城新能30万吨、洛阳石化14万吨和湛江东兴14万吨装置计划月底重启，且昨日拉丝比例大幅回升至38.43%，供应压力持续增大，另外尽管短期粉料利润已大幅下降，但东方宏业22万吨新增粉料产能有望近期投产，且丙烯单体上涨动力相对不足，回调风险仍存，因此整体来看整体PP压力仍存，短期反弹空间有限，建议投资者逢高抛空，预计今日PP05合约价格运行区间为5500-5750元/吨。