华泰期货：原油12月月报20151130
2015-11-30 08:43 来源：钢联资讯
11月两市油价整体弱势明显，月初经过短暂的反弹之后出现了较为顺畅的一轮下跌行情，直到月底巴黎暴恐事件以及土耳其击落俄罗斯军机等事件的发生，引发市场对于地缘冲突加剧的担忧，油价有所反弹。截至11月27日为止，美原油近月合约全月下跌10.47%至41.71美元/桶，布伦特近月合约收于44.86美元/桶，全月跌幅9.48%。
此前我们对11月油价的判断谨慎乐观，主要逻辑是美国油井钻机数量未能够大幅恢复作业之前，根据页岩油初产高、衰退快的特点，减产预计是可以持续的；且另一方面，美国炼厂秋季检修的结束增加原油投放也将提振原油需求。从实际的情况来看，炼厂的确如预期般提高产能利用率，10月最低的86%提高至11月底的92%，维持在过去5年同期水平之上。但是此前预期的美国原油减产进程受阻对原油多头的热情造成较大的打击。
后续来看，成品油终端需求，特别是中美两国的汽油需求持续强劲，各地区炼厂原油投放预计可以继续提高，从而提振原油需求，但今年预计暖冬对取暖燃料需求的带动有限。供给方面能否有效收缩仍是平衡油市的关键，按照此前美国油井钻机数量持续减少情况来看，原油减产预计仍可期，但是其生产的灵活性对油价提振有限。库存方面，美国原油库存胀库周期预计将结束，而中东海湾地区、东南亚地区、欧洲ARA贸易中心等地的原油库存也在持续回落给市场带来提振，但是总体高库存水平仍将压制油价。因此综合来看，12月油市基本面仍在改善，油价预计震荡偏强，需关注OPEC会议能否达成一致的稳定油价的协议。
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