黑龙江省38亿巨额兜底 龙煤债券绝处逢生

龙煤集团近日公告获得黑龙江省政府38亿元资金支持，加上该公司自筹的23亿元，用于偿还近期到期的两笔总计58亿元公募债券。

龙煤集团一方面将主业无关的非经营性资产通过拍卖盘活补充现金流，评估价值23.9亿元。另一方面黑龙江省政府要求财政先行预支变现资金18亿元，拟12月1日到账；返还龙煤集团中央下放企业财政退库补贴20亿元，资金拟于12月1日前到账。

上述38亿元支持资金到位后，加上龙煤集团已自筹到账的资金23亿元，合计61亿元，将如约偿还分别将于12月5日和15日到期的50亿元12龙煤控MTN1和8亿元15龙煤控SCP001债券。

据机构分析，龙煤集团属于典型的持续盈利低迷导致内部现金流枯竭，但依赖外部支持成功兑付的案例。龙煤集团主要财务指标情况显示，今年前三季度，该公司净亏损33.78亿元，资产负债率87.54%，净利润率亏损21.34%。从2012年到2014年，该公司累计亏损额达73.94亿元。净资产由2012年185.28亿元缩减为89.85亿元。

龙煤集团是黑龙江省国资委直接全资子公司，也是黑龙江省内最大的煤炭企业，拥有煤炭资源储量60.20亿吨、可采储量32.32亿吨，但该公司矿区普遍较老，开采成本大，在煤炭行业持续探底的背景下，部分矿井发生关停，收入规模显著下滑。同时该公司人员负担沉重，前期每年支付给职工以及为职工支付的现金超过百亿元，目前其也在逐步推进减员分流工作，以缓解费用负担。

剔除将到期的两期债券，该公司尚存短期刚性债务规模达120亿元，账面流动性依旧紧张，对滚动融资以及外部支持依赖仍很大。长期来看，煤炭行业持续低迷难解，其短期内仍难以摆脱亏损，长期偿债压力仍很重。