华泰期货：焦炭焦煤周报20151116

10月份房地产投资增速进一步下滑，旺季钢材需求不及预期，当进入季节性淡季后，随着铁矿石的大幅补跌，钢厂成本有所下降，焦炭、焦煤近月仍有望维持低位震荡，远月则不容乐观。上周港口焦炭库存维持在230万吨左右，港口炼焦煤库存小幅下降，国外炼焦煤价格仍低于国内，不过仅有1-2美元的优势，随着国内煤矿大幅降价，进口炼焦煤价格下跌压力加大。10月下旬钢厂钢材库存旬环比下降9.38%，钢厂主动降库存，以保证现金流安全。虽然螺纹钢保持强势，但钢坯价格持续下跌，令煤焦价格承压。11月初以来炼焦副产品价格有所分化，粗苯价格上涨150元/吨，煤焦油则下跌200元/吨，对于独立焦化企业来说，焦炭价格大幅下跌后所占收入比重已大幅下降，因此为了保证炼焦副产品收入，大多数焦化企业不会大幅调降开工率。上周独立焦化企业平均开工率大幅上升3个百分点，焦炭库存也有所上升，东北地区库存上升幅度较大。10月下旬以来铁矿石价格跌幅明显大于钢材，钢厂亏损幅度减少，不过钢厂资金压力大，无意增加煤焦库存。进入钢材传统消费淡季后，钢材价格易跌难涨，而焦炭、焦煤价格往往因钢厂冬储而较为抗跌，今年年末钢厂存在减产预期，冬储也肯定不及往年，所以焦炭、焦煤价格上涨压力重重，但期价持续贴水，亦不能过于看空，建议投资者对焦炭、焦煤1601合约进行短线高抛低吸操作。套利方面，鉴于煤焦1月份现货价格往往较为坚挺，而煤焦过剩情况明年上半年难以逆转，随着交割月的临近，焦炭、焦煤1601合约贴水幅度较大的情况或让空头更倾向于移仓至1605合约进行做空，可以维持买焦炭1601抛焦炭1605合约套利操作。