华泰期货：焦炭焦煤周报20151109

钢厂钢材库存大幅上升，年末钢厂资金压力大，抑制其对原材料的补库需求，焦炭、焦煤受产能过剩影响仍将维持弱势。上周港口焦炭库存小幅上升，港口炼焦煤库存则大幅下降，国内部分大矿下调炼焦煤价格后港口贸易商进口炼焦煤积极性较差。10月中旬钢厂钢材库存旬环比上升8.3%，北方天气转冷，钢材销售压力加大，近期北材南下资源逐步增多，市场供需矛盾加剧。虽然螺纹钢保持强势，但钢坯价格持续下跌，令煤焦价格承压。由于焦炭价格下跌幅度远大于炼焦煤，加上炼焦副产品价格低位运行，独立焦化企业亏损幅度加大，同时北方部分地区降雪将影响运输，使得独立焦化企业开始适当增加炼焦煤库存，这将增加其资金压力。目前独立焦化企业开工率维持在72%左右，焦炭库存则继续下降，西北地区库存下降幅度较大。从库存来看，独立焦化企业销售情况良好，开工率稳定，后期对炼焦煤的需求有望上升。10月下旬以来铁矿石价格跌幅超过钢材，钢厂亏损幅度减少，短期对煤焦形成一定利好。冬季是钢材市场的传统消费淡季，下游钢材市场逐步转弱仍然是煤焦市场持续走弱的主要原因，钢厂补库力度不足预期，使得往年焦炭、焦煤年末补库行情无法展开，短期之内焦炭、焦煤期价或维持弱势，建议投资者对焦炭、焦煤1601合约进行短线高抛低吸操作。套利方面，鉴于煤焦1月份现货价格往往较为坚挺，而煤焦过剩情况明年上半年难以逆转，随着交割月的临近，焦炭、焦煤1601合约贴水幅度较大的情况或让空头更倾向于移仓至1605合约进行做空，可以维持买焦炭1601抛焦炭1605合约套利操作。