华泰期货：原油11月月报20151102

华泰期货原油11月月报20151102-基本面好转可期，11月油价预期震荡偏强

10月油价整体呈现震荡走势。中国国庆期间，国际油价强势拉升，而后美原油多次上攻50美元一线未果，油价转而走弱，在美元强势反弹的打压下，美原油近月合约一度跌破前期震荡区间，最低至42.58美元/桶，而后转而走强。截至10月30日收盘，WTI近月12月合约收于46.59美元/桶，较上月11月合约涨幅3.33%，布伦特近月合约上涨2.46%至49.56美元/桶。

影响因素方面，10月整体仍是延续9月以来的市场主导因素，油市仍是在美国减产的过程中调节供需平衡，但是从EIA公布的周度数据来看，10月减产速度稍有放缓。总产量基本上910万桶/天的水平，仍高于去年同期水平，主要是因为阿拉斯加州产量的提高，本土48州产量略有回落。

另一方面，美国今年炼厂检修力度较大，且主要集中在10月，导致炼厂投放下降较快，原油库存在季节性胀库周期中对油价形成打压。而10月底随着炼厂检修的逐步完成产能利用率触底回升，截至10月23日当周，炼厂开工率从最低86.4%提高至87.6%。

按照目前市场来看，在其他产油国政策并未有明显改变之前，市场平衡的关键变量仍在美国原油产量的变动上。考虑到页岩油生产初产高、衰减快的特点，在钻机数量得不到快速恢复的前提下，预计减产将是个持续的过程。且全球范围炼厂检修逐步结束推升原油投放，库存压力将有所缓解。另一方面，虽然今年暖冬的预期无法提振取暖用的石油需求，但是中美今年以来强劲的汽油消费预计可以延续。此外OPEC供给方面，伊朗制裁预计短期内无法解除，而伊拉克财政紧缺将限制石油产量。综合而言，11月油市基本面好转值得期待，对油价将形成支撑，但供给过剩仍是常态，原油库存高位是压制油价的力量，预计油价将震荡偏强。