华泰期货：锌铅期货日报20151029

锌铅期货日报摘要：现货交投冷清，锌价继续弱势整理

根据SMM报道，在2015中国氧化锌交易大会暨锌锭价格预测发布会上，国际锌协中国区首席代表黄煌表示，虽然中国GDP增速减缓，但基础建设的投入始终持续增长，这将支撑镀锌行业发展。据不完全统计，2014年国内钢结构件镀锌产能超过2800万吨，全年产量超过1800万吨。2014年全国约200家镀锌钢管企业，产能约2200万吨，实际产量约1500万吨，主要分布在天津、河北、山东、江苏以及浙江等地。黄煌预计，2015年钢结构件及钢管、五金等产品镀锌产量将超过去年水平，主要得益于电力、交通、通讯以及“一带一路”政策实施带来的巨大市场需求。黄煌还表示，未来“一带一路”的实施，对热镀锌市场有巨大的促进及催化作用，预计今年热镀锌产品出口约提升10-15%。据悉，2014年，国家电网中电装备公司在埃塞俄比亚、肯尼亚、巴西、委内瑞拉等10多个国家签署了20多个工程项目，跟踪项目106个，标的金额超过400亿美元，涉及超高压输变电、风力发电、电力调度等领域。根据亚洲金属报道，据紫金矿业近日公布的第三季度报告显示，2015年1-9月紫金矿业锌矿及银矿产量均大幅增长，同比增幅分别为99.79%和32.70%。同时，其金矿、铜矿产量均小幅增长，但铁矿产量同比下降15.44%。由于今年金属价格下降，其毛利率与去年同期相比均有不同程度下降。然而，2015年前三季度该公司冶炼产品和矿山产品销量增加，因此第三季度紫金矿业实现营业收入611.98亿元，较上年同期增长50.73%。紫金矿业2015年前三季度矿山企业的综合毛利率为39.96%，同比下降了6.59个百分点，主要原因是2015年前三季度主要产品销售价格大幅下跌。此外，由于毛利率较低的冶炼加工及贸易产品销售占比增加，2015年前三季度综合毛利率为8.72%，同比下降6.94个百分点。

中期逻辑：国内锌精矿供应在四季度或仍将维持南北分化的局面，北方供应持续宽松，南方相对局部紧缺，但是随着前期环保整治工作结束，南方锌精矿供应量有望缓慢回升。由于国内的锌精矿加工费仍然偏高，但仍足以保证锌冶炼厂暂不会出现显著亏损，甚至对多数企业能够保证基本的盈利，因而在锌冶炼企业的盈利能力逐渐下滑，且锌价持续下行的背景下，锌冶炼厂仍能保持足够高的开工率。下游镀锌企业虽然能保证较高的开工水平，但是行业利润已经大幅亏损，库存高企，逼近历史最高水平，说明终端的销售一直不畅，因此未来镀锌企业的运营仍将面临艰难的去库存化道路。压铸锌合金和氧化锌行业的表现在今年一直维持着低开工率的局面，未来也难以出现靓丽表现。

短期走势预测：虽然美联储10月议息会议并未决定加息，但是仍暗示年内有加息可能。在FOMC会议声明公布以前，锌价探底回升，但在声明公布以后，美元指数突然飙升，对锌等基本金属价格形成打压，伦锌随即快速回落。在锌锭现货市场，市场货源供应依然充足，冶炼厂与贸易商大多正常出货，部分地区进口货源出货受阻。少量贸易商接货量略有上升，部分下游企业也因刚需而略增采购，但整体来看，现货交投依然冷清，成交并无多少改善。当系来看，美联储的FOMC会议声明对锌价打压时间有限，但基本面的疲弱，现货交投的冷清，令锌价短期仍然偏弱运行，投资者可继续关注14000元/吨对沪锌主力的支撑作用。